本报告导读：

    　　国内疫情反复和海外疫情蔓延下，公司业务整体保持较好的发展态势，屈光、视光业务增长强劲，推进新十年战略规划落地，多措并举地夯实高质量发展，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。维 持2021~2023 年EPS 预测0.44/0.60/0.78元，维持目标价66.98 元，对应2022 年PE 112 X，维持增持评级。

    　　业绩符合预期。公司2021 年H1 实现营业收入73.48 亿元（+76.47%，2年CAGR 24.39%），归母净利润11.16 亿元（+65.03%，2 年CAGR 26.70%），扣非归母净利润12.27 亿元（+111.92%，2 年CAGR 32.87%），经营性现金流净额19.12 亿（+185.48%），整体业绩符合预期。

    　　视光、屈光业务增长强劲。2021 年H1 门诊量479 万人次（+81.38%, 2 年CAGR 23.04%），手术量40.54 万例（+40.54%，2 年CAGR 16.32%）。屈光手术收入28.45 亿（+84.65%，2 年CAGR 26.47%），手术量快速增长同时高端手术占比进一步提升，毛利率57.59%（+3.20%）；白内障手术收入10.73 亿（+71.52%，2 年CAGR 12.52%），呈现复明性白内障向屈光性白内障消费升级的态势，毛利率37.97%（+6.91%）。视光服务收入15.24 亿（+85.20%，2 年CAGR 34.84%），毛利率52.94%（+6.26%）。

    　　推进新十年战略规划，进一步完善医疗网络布局。截止2021 年H1，境内医院155 家（较2020 年+9 家），门诊部107 家（较2020 年+19 家），公司推进新十年战略规划，对重点省会及直辖市龙头医院新建及迁址扩建，打造区域性眼科医疗高地，发挥医教研体系优势，强化其区域引领作用。

    　　通过加快省会城市的一城多院以及视光门诊部或诊所的布局，不断拓展医疗网络的广度、深度和密度，分级连锁优势和规模效应进一步显现。

    　　风险提示：疫情反复业务恢复不及预期，医院扩张低于预期。