业绩简评

    　　2021 年 8 月 26 日，公司发布中报，2021H1 实现营业收入 73.48 亿元，同比增长 76%，较 2019 年同比增长 55%；实现归母净利润 11.16 亿元，同比增长 65%，较 2019 年同比增长 60%；实现扣非净利润 12.27 亿元，同比增长 112%，较 2019 年同比增长 77%。

    　　分季度来看，2021Q2 实现营业收入 38.37 亿元，同比增长 52%，较 2019年同比增长 53%；实现归母净利润 6.32 亿元，同比增长 5.8%，较 2019 年同比增长 59%；实现扣非净利润 7.18 亿元，同比增长 30%，较 2019 年同比增长 69%。

    　　经营分析

    　　随着医疗网络不断完善，分级连锁优势和规模效应进一步显现。截止 2021年 6 月 30 日，公司境内医院 155 家，门诊部 107 家。报告期内，公司继续提高全国医疗网络的广度、深度以及密度，逐步推进世界级和国家级区域性眼科中心的建设，不断完善各省区域内的纵向分级连锁网络体系，同时，加快以省会城市一城多院、眼视光门诊部（诊所）以及爱眼 e 站的横向同城分级诊疗网络建设，多个省区形成“横向成片、纵向成网”的布局，区域内资源配置效率及共享程度进一步提高。

    　　手术量快速增长，高端手术占比提升带动公司盈利能力进一步提升。公司上半年实现门诊量 479.04 万人，同比增长 81%；手术量 40.54 万例，同比增长 72%。分业务来看：1）屈光手术实现收入 28.45 亿元，同比增长 85%，毛利率 57.59%；2）白内障手术实现收入 10.73 亿元，同比增长 72%，毛利率 38%；3）视光服务实现收入 15.24 亿元，同比增长 65%，毛利率52.94%。

    　　盈利调整与投资建议

    　　考虑到公司分级连锁体系不断完善，屈光、视光高毛利率项目占比提升，带动公司盈利能力提升，我们维持前期盈利预测，预计 2021-2023 年归母净利润分别为 24.11 亿元、32.83 亿元、44.11 亿元，分别同比增长 40%、36%、34%，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　医疗事故风险；疫情反复影响业务开展；新医院整合不及预期风险