事件

    　　公司发布2024 年半年度报告，2024H1 实现营收216.59 亿元，同比-5.73%；实现归母净利润 21.37 亿元，同比-0.64%；实现扣非归母净利润14.99 亿元，同比+19.32%。第二季度实现营收123.42 亿元，同比+4.68%，环比+32.46%；实现归母净利润10.72 亿元，同比+5.97%，环比+0.55%；实现扣非归母净利润7.98 亿元，同比+23.76%，环比+13.77%。2024H1 公司财务费用为1.65 亿元，同比+411.53%，主要系汇兑损益增加导致。

    　　出货量高速增长，市占率进一步提升

    　　2024H1 公司动力电池出货13.54GWh，同比+7.03%，公司在新能源商用车领域出货量高速增长，2024H1 公司国内新能源商用车装车量排名第二，市占率达13.59%，国内电动重卡装机量排名第二，市占率达16.4%；储能电池出货量实现翻倍增长，2024H1 公司储能电池出货20.95GWh，同比+133.18%，出货量位列全球第二，相较2023 年排名提升1 位。随着公司生产水平提高，公司产品质量全面提升，出货规模增长迅速，实现了良好的业绩。2024 年消费类电池下游电动工具、两轮车需求复苏，公司在消费电池方面市占率稳步提升，消费类电池单月产销量突破1 亿只。

    　　技术优势明显，大圆柱电池待放量

    　　公司在国内率先实现大圆柱电池量产交付，截至2024 年6 月18 日，公司已累计完成21000 台交付，其中13000 台车辆稳定运行超1000 公里，最长里程达83000公里。2024H1 公司推出大圆柱Omnicell 电池，具备6C 快充能力，可实现5 分钟续航300 公里，低温环境下续航提升20%，低温加速性能提升100%。公司持续开拓大圆柱电池应用场景，我们预计2024 年公司大圆柱电池产能有望维持增长。

    　　盈利预测及投资建议

    　　电池产商竞争格局加剧，公司基于技术规模优势依旧保持高增长，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为564.34/699.81/836.49 亿元， 同比分别+15.68%/+24.00%/+19.53%；归母净利润分别为47.08/58.42/71.55 亿元，对应增速分别为+16.25%/+24.07%/+22.48%，三年CAGR 为20.89%，对应PE 分别为14/11/9倍，EPS分别为 2.30/2.86/3.50元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动