公司发布20 22 年年度报告，实现营业总收入363.04 亿元，与上年同期相比增长114.82%；归母净利润为35.09 亿元，比上年同期相比增长20.76%。四季度营业收入120.21 亿元，环比增长28.47%，同比增长120.48%;归母净利润为8.43 亿元，环比下降35.44%，同比增长22.24%。同时公司发布一季度业绩预告，预计实现盈利10.94 亿元（中值），同比增长110%，环比上升29.76%；扣除非经常性损益后的净利润盈利6.09 亿元（中值），同比增长40%，环比上升17.48%。

    　　消费电池行业有望回暖，动力电池需求有望在Q2 迎来较大改善。锂原电池、小圆柱等业务有望随着下游需求的回暖而回暖；动力电池方面，3 月新能源汽车销量为65.3 万辆，同比增长34.8%，环比上升24.38%。

    　　随着Q1 的淡季完结，Q2 有望是需求由弱转强的关键时点，公司的下游客户小鹏计划在上海车展上发布G6 新车型，广汽埃安3 月销量44079 辆，客户需求的改善有望推动公司的产销增长。且4680 大圆柱有望迎来元年，公司在湖北荆门、四川成都、辽宁沈阳等地区规划了产能，有望带动中长期的成长。

    　　我们预计储能市场未来有较高增长，公司有望受益。公司率先发布领先技术产品LF560K，该产品采用超大电池CTT 技术，实现电芯及系统层级成本双降，并策划全球第一个隔墙供应及规模最大 60GWh 储能电池工厂。从规模上看，公司预计2025 年将建成100GWh 储能电池规模。我们预计储能市场未来有较高增长，公司有望受益。

    　　加大研发投入，创新驱动未来。2022 年公司的研发投入为 22.61 亿元，同比增长63.93%。除了46 系列大圆柱电池和LF560K 外，公司已实现超薄锂金属二次电池的全自动化生产技术，并可实现3-20Ah 定制化开发；固液混合的半固态体系电池，可实现330Wh/Kg 比能量，超过1,000 次循环寿命，已完成设计定型并装车验证中。

    　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2023、2024、2025 年归母净利润分别为60.34、94.03、111.72 亿元，23-25 年分别同比增长72%、56%、19%，维持“买入”评级。

    　　风险因素：新能源车需求不及预期风险；锂电池技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等。