公司2022Q3 实现归母净利润13.06 亿元，同比+81%、环比+56%。公司公告2022Q3 实现营收93.57 亿元，同比+91%，环比+14%；实现归母净利润13.06亿元，同比+81%，环比+56%。公司2022Q3 毛利率为17.30%，环比+2.34pct。

    公司2022 年前三季度实现营收242.83 亿元，同比+112%；实现归母净利润26.66 亿元，同比+20%。

    公司动力与储能电池出货量持续增长，盈利能力稳步提高。我们估计2022Q3公司动力储能电池销量达到7.5-8.5GWh，环比增长超25%，其中方形铁锂出货约5.5-6.0GWh，软包电池销量约2-2.5GWh。四季度新能源车市场传统旺季叠加储能市场持续快速增长，公司全年动力储能电池出货量有望接近30GWh（其中动力电池出货估计超20GWh，储能电池出货估计达到约10GWh）。

    盈利能力来看，2022Q3 三元523/磷酸铁锂/负极/电解液均价（含税）分别为32.9/15.7/5.5/6.8 万元/吨，环比-6.1/-2.0/+1.1/-16.7%。原材料成本持续优化下，公司盈利能力稳步提升。我们估计2022Q3 公司动力储能电池毛利率超15%。展望Q4，伴随公司原材料布局持续释放，公司盈利能力有望保持相对稳定。

    公司发布储能电池新产品，携手大客户快速发展。公司积极布局通信、电力、家储等多市场，并携手华为、沃太、Powin Energy 等优质客户，储能电池出货量有望快速提升。公司近期发布LF560K 储能电池新品，该电池单体带电量1.79kWh，循环寿命超1.2 万次，总成本较LF280K 降低10%。同时公司提出储能超级工厂概念，超级工厂单厂设计产能40GWh、单线产能10GWh、单GWh 投资降低38%，2025 年电力储能电池产能规划超100GWh。LF560K 产品有望在2024Q2 开始交付。

    公司消费电池业务经营稳健。受到下游需求因素影响，公司小圆柱电池销量环比略有下降。伴随客户库存逐步消耗以及终端需求回暖推动，Q4 出货量有望实现一定提升。盈利能力来看，受产能利用率降低因素影响，圆柱电池盈利能力环比略有下滑，消费电池板块总体盈利能力环比略有提升。

    风险提示：电动车销量不及预期；投产进度不及预期；原材料涨价超预期。

    投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。基于公司动力储能业务市场的快速开拓以及原材料布局对成本优化的积极影响，我们上调原有盈利预测，预计2022-2024 年公司实现归母净利润34.57/67.25/97.29 亿元（原预测为32.29/63.16/93.18 亿元） ， 同比增长19/95/45% ， EPS 分别为1.82/3.54/5.12 元，对应PE 分别为50/26/18 倍，维持“买入”评级。