事件：公司发布2022三季报公告，22年前三季度实现归属净利26.66亿元，同比增长20.30%；扣非归母净利21.77亿元，同比增长2.19%。分季度看，公司22Q3归母净利13.06亿元，同比增长81.18%，环比增长55.93%；扣非净利润9.83亿元，同比增长39.44%，环比增长29.44%。公司此前预告Q3归母净利润10.82-12.98亿元，业绩表现略超预期。

    政府补助增厚Q3业绩，新增产能加速释放动力储能业务量利双升。公司Q3其他收益4.28亿元，其中大部分为政府补助。从公司电池出货量来看，我们预计Q3公司铁锂及三元方形产能释放贡献主要增量，三元软包及方形Q3出货预计3GWh左右，铁锂出货5GWh以上。公司Q3销售毛利率17.3%，环比+1.3pct，主要系公司产品定价改为金属联动定价，成本进一步传导。公司产能维持满产满销，随着公司扩产加速，Q4出货有望继续提升，盈利能力维持稳定，全年出货有望达29-30GWh，23年动力储能出货有望达70GWh以上。

    大圆柱项目进展顺利，LF560K储能超大电芯打开新格局。公司目前在国内和匈牙利布局46系列大圆柱基地，其中国内项目进展顺利，预计23年20GWh产线全部建成投产爬坡并开始批量交付客户，匈牙利项目有专门团队负责运作进展顺利，预计24年底大圆柱产能至少40GWh以上。公司近日发布LF560K储能超大电芯，容量达560Ah，相比目前主流280Ah大电芯系统综合成本降低10%，为公司后续储能项目投标带来较大成本优势。公司锂盐布局迎来收获期，我们预计23年权益锂盐产量1万吨+，自给率20%以上，我们预计公司23年盈利水平有望进一步提升。

    投资建议：考虑公司产能释放加速，我们上修公司2022-2024年归母净利润至37.43/68.53/101.61亿元，同比+28.8%/+83.1%/+48.3%，对应EPS分别为1.97/3.61/5.35元，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料涨价超预期；行业竞争加剧；下游需求不达预期。