事件：公司202 2前三季度实现242.8亿元，同比增长112%；实现归母净利润26.7 亿元， 同比增长20%；实现扣非归母净利润21.8 亿元， 同比增长2%。

    　　点评：

    　　公司业绩略超预期。公司Q3 单季度实现营收93.6 亿元，同比增长91%；实现归母净利润13.06 亿元，同比增长81%，环比增长约56%；实现扣非归母净利润9.83 亿元，同比增长39%，环比增长约30%。

    　　公司发布储能电池新产品。近期，公司发布了全新一代储能电池LF560K。该储能电池具有560Ah 超大容量，单只电池可储存1.792kWh能量，循环寿命超过12000 次，是目前国内市面上单体电芯容量最大的储能电池，可实现电芯及系统层级的成本双降，公司预计在2024 年第二季度开启全球交付。从规模上看，公司预计2025 年将建成100GWh储能电池规模。

    　　一体化渐成，电池业务盈利有望提升。公司在上游产业链进行了相对全面的布局，随着上游合资工厂的逐步落地，可以增加公司竞争力和盈利能力。对于电池业务，随着规模的扩张以及产品价格的传导，有望保持盈利向上。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年实现营收389.5、647.7、816.9 亿元，归母净利润分别为32.3、65.1、89.1 亿元，同比增长11%、101%、37%。截止10 月27 日市值对应22、23 年PE 估值分别是53、26 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：新能源车需求不及预期风险；锂电池技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等。