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2022 年10 月20 日19:30,亿纬锂能发布了其全新一代储能电池LF560K。
这款电池产品是亿纬锂能在GWh 上升到TWh 的时间拐点上面对新的储能规模要求而提出的创新解决方案。
评论:
LF560K 应用CTT 超大电芯技术,产品和系统各具特色。1)三大产品特色。
第一,超大的容量,两倍于亿纬锂能的 280k 电池,达到了 560 Ah。第二,储存更多的能量,一个电池达到 1.79 度电。第三,同光伏的 20 年寿命,循环12,000 次。2)三大系统特色。第一,560k 电池在系统集成应用中,电芯的数量降低一半。第二,PACK 零部件的数量降低 47%,简化了PACK 的生产制造过程,使得生产效率提升 30%。第三,通过尺寸的优化,可提高 6.5% 的集装箱的电量。因此 CTT 超大电池的技术可实现系统集成的极致简化,完美适配行业标准的集成方案。
核心叠技术,解决LF560K 两大技术难题。叠技术五年内不断创新,已经实现软包叠片、方形叠片的成熟应用。1)采用 2 倍全模切极耳,解决了超大电池的电子电导集流问题,并实现了产品的 DCIR 降低 8%。2)叠片取代卷绕,解决CTT 超大电池可生产性问题,单极片的长度缩短 100 倍,电芯的生产总良率增加 3%。叠技术的核心在于设备的效率。3.0 堆叠技术可以实现 0.2 秒每片的极限叠片速率,匹配 CTT 超大电池技术。同时得益于大的极片面积,单台叠片设备的产能可以达到 1.3GWh。
储能电池产能扩张步伐继续,LF560K 两年内放量可期。迈向TWh 电池生产,公司基于 CTT 技术对储能电池超级工厂全新定义,超级工厂的规模达到40GWh,单线产能达到10GWh。而这样的一座超级工厂将减少单 GWh 投资额 38%,降低单 GWh 能耗20%,降低单 GWh 所需人员30%,并实现模块化、数字化并快速扩展的能力。在未来产能规划上,面向 2025 年,亿纬锂能致力实现电力储能 100GWh 的产能规模。560k 超级工厂已在云南、青海等地建设,预计2024 年第二季度将开启全球交付。
丰富产品矩阵,增强盈利能力。回顾我国电池行业,电芯比能量不断提升,结构创新不断突破,相继提出了模组和CTP 等技术方向,解决了KWh、MWh和GWh 储能规模下的应用痛点。亿纬锂能面向储能市场推出K 系列产品已有7 年,包括 50k,90K,280K 均经过了长期的市场检验。面对TWh 储能规模这一新要求,亿纬锂能把握行业机遇,提出CTT 技术,推出LF560K 方形磷酸铁锂电池新产品,丰富了公司K 系列产品。随着公司规模化+良率提升+供应链布局发挥作用,有望抢占先机,预计未来将迎来新一轮的业绩收获期,盈利能力存在较大提升空间。
投资建议:我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 30.17/58.77/82.33亿元,对应 EPS 分别为 1.59/3.10/4.34 元,对应 PE 分别为 58/30/21 倍。考虑公司为全球锂原电池龙头,三元软包电池深度绑定戴姆勒、现代起亚等大客户,方形磷酸铁锂电池不断进步,大圆柱电池得到德国宝马集团定点,公司获得众多优质客户的青睐,保持较强竞争力。参考可比公司估值,我们给予公司2023 年35 倍PE,对应目标价108 元,维持“强推”评级。
风险提示:上游原材料价格波动风险,新能源车销量不及预期,消费电池需求不及预期,储能电池需求不及预期,电子烟政策风险,大圆柱电池开发及验证进度不及预期。