【事件】

    　　10 月11 日公司发布2022 年三季度业绩预告，预计22 年1-9 月实现归母净利润24.4-26.6 亿元，同比增长10-20%，实现扣非后归母净利润21.3-23.4 亿元，同比增长0-10%。22 年三季度实现归母净利润10.8-13.0 亿元，同比增长50-80%，环比增长；扣非后归母净利润8.5-10.6 亿元，同比增长20-50%，环比增长29.1-54.9%。

    　　【评论】

    　　量利齐升带来电池业绩快速增长。尽管思摩尔投资收益同比较大下降、公司研发投入增加，但2022 年前三季度业绩与上年同期相比仍实现正向增长，主要原因是：1、公司向下游适当顺价，各产品线盈利能力得到较好修复；2、随着新工厂、新产线进入量产，公司电池出货规模增长迅速，2022 年前三季度营业收入及主业利润均同比增长约110%。

    　　供应链合作+锂自供进度领先全球，成本压力缓解。1）在金属环节，公司与金昆仑、大华化工、紫金锂业、川能动力合资建设碳酸锂产线；与华友钴业合资建设镍钴产能；2）正极方面，公司与贝特瑞、SK、德方纳米合建产能；3）负极方面，公司与中科星城合建产能；4）隔膜方面，与恩捷股份合资建设16 亿平米湿法产能；5）电解液方面，与新宙邦合资建设30 万吨电解液产能。部分产能于22H2 及23H1 陆续释放，叠加原材料价格回落，公司成本压力有望持续缓解。

    　　战略聚焦大圆柱+储能。公司产品线较长，先后覆盖了锂原电池、金豆电池、消费小圆柱、软包（与SK 合资）、方形等。往未来看，公司获得了大运和宝马的大圆柱定点，预计明年开始产能释放，公告产能20GWh，将成为公司三元体系面向动力的拳头产品。而方形LFP 将面向储能应用，公司已规划接近100GWh 储能LFP 产能，预计将充分受益于大型储能需求增长。

    　　投资建议：我们预计公司2022-2024 年实现营收397、766、1474 亿元，同比增速分别为135%、93%、92%，归母净利润为35、69、122 亿元，同增22%、95%、76%，对应估值48、24、14 倍PE，考虑到公司产品力行业领先与产能稳定扩张，考虑到公司战略聚焦+产能释放+一体化布局，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　新能源车销量不及预期；储能需求增长不及预期；原材料价格波动风险