预告1-3Q22 盈利同比增长10.0%-20.0%

    　　公司发布1-3Q22 业绩预告：归母净利润24.37-26.59 亿元，同比增长10.0%-20.0%，扣非净利润21.30-23.43 亿元，同比增长0%-10.0%；其中3Q22 归母净利润10.82-12.98 亿元，同比增长50.0%-80.0%，扣非净利润8.46-10.57 亿元，同比增长20.0%-50.0%。公司1-3Q业绩预告符合我们预期。

    　　关注要点

    　　3Q22 动力及储能出货环比持续提升，盈利能力稳中向好。受益铁锂产能的持续释放，以及下游新能源车和储能需求的高景气度，我们预计公司3Q22动力及储能总出货约8-8.5GWh、环比增加约1-1.5GWh，其中铁锂增量约1.2-1.3GWh，我们预计主要来自荆门16GWh乘用车铁锂产能释放，下游或新增配套广汽埃安。盈利方面，我们测算3Q22 动力单瓦时毛利约0.15元左右、环比基本持平；储能单瓦时毛利约0.09-0.10 元，受调价持续落地和产品结构优化驱动，盈利能力环比小幅提升。

    　　政府补助、兴华锂盐投资收益增厚利润。3Q22 非经常性损益约2.36-2.41亿元，我们预计主要来自政府补助；此外，投资收益方面，兴华锂盐及SKI合资公司冲回（1H22 确认投资收益亏损约6 千万元）我们预计带来1-1.5亿元利润增厚。

    　　产能持续扩张，国际化进展迎突破。公司于2022 年9 月20 日公告拟与沈阳市政府、沈阳经开区管委会签订储能和动力电池项目投资协议，计划投资100 亿元分两期建设年产40GWh动力及储能产线，其中一期约20GWh，截至2022 年9 月，公司已公告的产能规划达到300-350GWh（含合资）；公司同时积极推进海外业务拓展，于2022 年9 月9 日公告获得宝马46 系大圆柱产品新定点，并计划在国内和欧洲匈牙利建设46 系大圆柱配套产能（我们预计各20GWh）。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司2022/2023 年盈利预测33.05/65.08 亿元不变，由于板块估值回调，我们下调公司目标价16.0%至105.0 元，当前股价及目标价分别对应2023 年24.0x P/E和30.7x P/E，有27.9%上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　全球新能源车销量不及预期，全球储能装机需求不及预期，上游原材料涨价超预期。