事件

    　　公司2022 年前三季度实现归母净利润24.4-26.6 亿元，同比+10-20%；扣非后21.3-23.4 亿元，同比+0-10%。

    　　其中2022Q3 实现归母净利润10.8-13.0 亿元，中枢11.9 亿元，环比+42%；扣非后8.5-10.6 亿元，中枢9.5 亿元，环比+25%。

    　　简评

    　　量：动力稳定出货，储能加速放量。

    　　预计22Q3 公司动力电池出货5-6GWh，储能电池出货2.5-3GWh，合计达到8GWh 以上。

    　　利：盈利能力继续向上修复。

    　　公司22Q3 顺价机制通畅，盈利能力继续环比向上，预计22Q3整体毛利率环比提升至17%以上。

    　　扣非净利的口径下，预计公司22Q3 动力电池业务贡献2.7 亿元（已剔除少数股东损益0.8 亿元，还原后约3.5 亿元，对应单位盈利0.06 元/Wh）；储能电池业务贡献0.8 亿元，单位盈利0.035元/Wh；消费电池（包括小圆柱、金豆、锂原电池等）贡献2.5亿元。

    　　投资收益方面，预计思摩尔国际贡献投资收益2.7 亿元；兴华锂盐股权完成过户，以49%权益计算预计22Q3 能够贡献投资收益1.5 亿元。

    　　长期来看公司业务具备多重增长极：

    　　1）前瞻布局储能业务，预计2022/23 年储能出货量9/20GWh；2）大圆柱切入德国宝马供应链，预计明后年放量；3）通过参股或合资的方式已完成上游金属和中游材料优质供应商的全线布局，保供降本、享投资收益。

    　　盈利预测

    　　预计2022-23 年归母净利润33、60 亿元（考虑股权激励费用），对应PE 47、20 倍。

    　　风险提示

    　　全球电动车销量不及预期；上游原材料涨价超出预期。