事件描述

    公司于2022 年6 月7 日公告的向特定对象发行股份预案，由控股股东、实际控制人认购90亿元，充分体现了公司对于下一阶段的发展信心。站在当前时点，公司定价中动力电池的权重日益加大，公司未来动力电池的份额增长及盈利兑现，将成为股价驱动的重要推动因素。同时公司也提出了新的小圆柱电池战略，消费电池业务也将进入新的发展阶段。

    事件评论

    亿纬锂能2021 年起扩产有明显提速，2021 年底形成30GWh 以上的产能，2022-2023 年有效产能大幅提升；其中铁锂产能超70GWh，三元软包10GWh，三元方形超过10GWh，大圆柱也将有7GWh 的有效产能。亿纬锂能扩张明显提速的原因之一是看到公司产品可靠性、盈利稳定性得到验证；原因之二是对新技术路线的信心强化，公司认准行业趋势，坚定看好叠片铁锂和大圆柱两大技术路线，进而开启产能的加速扩张阶段。我们认为公司未来份额提升的驱动因素，一是将受益于磷酸铁锂回潮，公司采用叠片磷酸铁锂的乘用车方案，在能量密度、循环寿命、倍率性能等方面具备优势；二是将受益于大圆柱在高端乘用车市场的应用趋势。亿纬锂能深耕圆柱电池多年，在大圆柱上进展积极，从产能规划上看，公司在荆门规划20GWh 的大圆柱方案，匈牙利的产能扩张也将采取大圆柱方案。

    近两年对于锂电池企业成本影响最大的是锂资源的自供率水平。亿纬锂能在锂资源方面的布局主要是青海盐湖项目，公司入股大华化工（直接持股5%，控股股东持股29%）获得大柴旦盐湖采矿权；并在2022 年年初参股兴华锂盐（持股49%）拥有0.5 万吨的碳酸锂、氢氧化锂产能；此外与金昆仑锂业合资的金海锂业，预计将在2022 年10 月前后达产一期1 万吨碳酸锂冶炼，并合计规划了3 万吨的碳酸锂、氢氧化锂产能。锂资源自供对电池企业2023 年的利润率弹性是非常显著的，假设锂价在40 万元，资源权益自供率20%，则对应电池的利润率增厚在5pct 左右。此外，亿纬锂能加速材料环节的产业链一体化布局，有望夯实成本竞争力。

    消费电池方面，亿纬锂能在2022 年4 月举行了小圆柱电池战略发布会，提出了对小圆柱市场的看法及战略规划，公司认为小圆柱电池在电动工具、吸尘器、两轮车等领域有广泛的应用空间，市场需求将从2021 年的82 亿颗增长至2026 年的145 亿颗，行业整体保持12%的复合增长。公司在湖北第十三工厂投产后，产能达到15 亿只，中长期规划目标达到50 亿只，将在消费锂电市场实现份额提升的阿尔法。

    继续推荐亿纬锂能，公司经过多年的技术研发、产业链布局，将在2023 年迎来量利齐升的契机，出货端产能快速释放，借力于磷酸铁锂的扎实技术，有望实现增量客户突破，带来市场份额提升；盈利端随金海锂业产能释放，锂资源自供率提升，也有望贡献盈利拐点。

    且从中长期来看，公司凭借大圆柱布局，有望进入国际高端乘用车供应链，锂电材料一体化相继落地，也将夯实公司的成本竞争力。且除了动力电池的奋发有为，公司在消费电池业务上也有积极布局，小圆柱电池加速扩产，有望实现份额提升的阿尔法。

    风险提示

    1、动力电池竞争格局恶化；

    2、新技术进步低于预期。