公司公告：向特定对象发行A 股股票预案，计划向特定对象，即亿纬控股、刘金成先生和骆锦红女士，增发融资90 亿元，初始发行价格为63.11 元/股。筹集资金将主要用于建设“乘用车锂离子动力电池项目”、“HBF16GWh 乘用车锂离子动力电池项目”及补充流动资金。上调公司盈利预测，维持“强烈推荐”

    评级，上调目标价117-126 元。

    实控人包揽90 亿元定增。公司控股股东亿纬控股及公司实控人刘金成、骆锦红夫妇分别出资30、20、40 亿元完全包揽此次定增项目。刘金成、骆锦红夫妇分别持有亿纬控股50%股权。此次定增限售期为36 个月，且控股股东、实际控制人承诺本次发行完成后六个月内不减持公司股份。此次全额包揽定增，彰显了实控人对公司发展的长期信心，另一方面也表明公司锂电行业蓬勃发展，资金需求比较大。

    动力储能电池加速发展。公司已公告产能规划超200GWh，对应建设资金超500 亿元。此次90 亿元资金到位后主要用于建设20GWh 大圆柱项目及16GWh 用于乘用车的方形磷酸铁锂电池项目。公司优先选择这两个项目可能系潜在的客户需求较为迫切。公司软包、铁锂电池已经开始大批量出货，预计Q2 开始盈利，并且新产能已经开始逐步投产，三元方形、三元大圆柱业务也在加速推进。公司过去7 年在动力电池持续投入，未来几年就是动力板块开始收获的时期。与此同时，公司正在不断积极争取新的下游突破。

    消费电池板块高质量快发展。消费电池是公司利基业务，其中，锂原电池全球第一并保持着稳健发展。而应用于电动工具、家居消费市场的圆柱电池业务供货紧张，产能也还在快速扩张，预计公司圆柱电池出货未来几年有望实现数倍增长。微型电池和小型消费电池保持平稳贡献。总体来看，公司消费电池涵盖锂原电池、圆柱锂电池、微型电池，已经形成了有竞争力的产品、客户和响应体系，预计未来有望保持高质量的快速发展。

    公司供应链布局将逐步体现效果。公司2021 年与大股东投资大华化工，上市公司直接持股5%，并以此为锂资源平台，获得兴华锂盐、金海锂业控股权（上市公司分别直接间接合计持股约52%、86%）；同时公司前几年与大股东参与华友钴业的镍资源开采与冶炼项目。公司在供应链特别是资源型供应链方面的布局，已有一定幅度的贡献，预计下半年到明年贡献力度会更大，这也是公司摆脱资源约束进一步做大规模的有力保障。

    盈利预测与投资建议。公司在客户、产品方面都已达到一定高度，管理上也支撑了小型锂电、动力储能大锂电两大差异化业务的并行发展，到目前成功发展成中等规模企业。公司当前仍在快速发展阶段，考虑到其资源端贡献的变化，再考虑激励费用的影响，我们上调公司2022-2023 年归母净利润分别至29.7、65 亿元，维持“强烈推荐”评级，上调目标价117-126 元。

    风险提示：动力客户开拓低于预期，多业务管理风险，新型烟草政策与竞争。