事件：公司发布2021年年度报告及2022年一季报。2021年营收169.00亿元，同比+107.06%；归母净利润29.06亿元，同比+75.89%。2022年一季度营收67.34亿元，同比+127.69%，环比+23.51%；归母净利润5.21亿元，同比-19.43%，环比-24.47%。

    2021年公司营收大幅增长，消费动力两开花。2021年消费电池实现营收68.76亿元，同比+67.79%，锂原电池优势明显，市场份额稳定；三元圆柱电池产能提升，改善供不应求局面。2021年动力电池实现营收100.07亿元，同比+146.25%，主要受益于公司乘用车软包三元电池产能持续释放，出货规模保持增长，而行业需求也保持景气向上。

    公司加大动力、储能电池投入，未来大圆柱电池有望放量。公司在湖北荆门等各基地加大马力建设动力、储能电池，其中大圆柱电池方面，公司在荆门高新区投资建设20GWh乘用车用电池生产线及辅助设施项目，公司已经拥有成熟的技术和产品，未来有望发挥公司在圆柱电池领域极致制造效率和高一致性、高可靠性优势。

    持续加大研发投入，强化公司核心竞争力。2021年公司研发费用金额13.10亿元，同比+91.48%，占营业收入比例为7.75%。公司正不断加大对锂电池主营业务的研发投入，培养了超过两千人的研发团队，建设高水平研究院，建成多个实验室和中试线，强化成果转化力度，快速响应下游需求，形成适应市场竞争和企业发展需要的企业技术开发体系。

    投资建议：预计公司2022-2024年实现营收315.27/500.76/723.72亿元，归母净利润33.46/52.81/75.35亿元，同比+15.1%/57.9%/42.7%，维持“买入”评级。

    风险提示：电子烟行业政策风险，新能源汽车行业波动风险，原材料价格波动风险。