公司近况

    公司于2021 年3 月10 日发布多项公告：1）拟与荆门高新区管委签订《合同书》，分别在荆门高新区投建20GWh磷酸铁锂电池和48GWh动力储能生产线，以及相应的辅助配套设施；对应固定资产投资额约126 亿元；2）发布《第九期员工持股计划》（草案），参与人数不超过3300 人，资金规模上限1.8 亿元；3）发布《回购报告书》，拟回购资金总额不低于1.5 亿元、不超过3.0 亿元，回购价格不超过129 元/股，预计回购股份数量占公司总股本比例0.06-0.12%，拟用于实施员工持股计划或股权激励。

    评论

    产能扩张稳步推进，有望支撑动力和储能业务持续高增长。本次《合同书》是暨2021 年11 月4 日与荆门政府签订《战略投资协议》框架，规划建设152.61GWh动力储能电池产业园中的一部分，截至2022 年3 月11日，公司已公告荆门动力储能产业园的产能建设项目达104GWh，包括：

    20GWh乘用车大圆柱产线、36GWh方型磷酸铁锂产线和48GWh动力储能电池产线，产能扩张稳步推进落地。公司2021 年动力/储能出货我们预计达14-15GWh，主要来自三元软包的持续放量；至2021 年底我们预计公司形成有效产能：三元（软包+方形）12GWh、铁锂24GWh，铁锂有望在2022 年放量支撑动力/储能业务进一步增长，我们预计2022 年公司动力/储能出货有望达到32-33GWh。

    员工持股+回购计划彰显公司长期发展信心。公司本次持股计划面向不超过3300 名核心员工和骨干，无董事、监事和高级管理人员参与，资金规模上限1.8 亿元，按照公司3 月10 日收盘价75.15 元/股测算，本次员工持股股份数量占公司总股本0.13%；同时，拟回购资金总额不低于1.5 亿元、不超过3.0 亿元，拟用于实施员工持股计划或股权激励，回购价格不超过129元/股。我们认为，公司一系列计划彰显公司对未来发展前景的信心和对公司价值的认可，员工持股计划面向中坚力量有望充分调动其积极性，保留核心人才来支撑公司长远发展。

    盈利预测与估值

    我们维持2021/2022/2023 年29.03/41.46/65.91 亿元盈利预测不变，由于板块估值中枢回落，我们下调目标价11.2%至106.6 元，当前股价和目标价对应2022/2023 年34.4X/21.7X P/E 和 48.9X和30.7X P/E，有41.8%上行空间，维持跑赢行业评级。

    风险

    全球新能源车销量不及预期，上游原材料价格上涨超预期。