21 年前三季度盈利22.16 亿元，上游原料涨价盈利承压公司21Q1-Q3 实现营收114.48 亿元，同比+114%；对应Q3 营收48.88亿元，环比+36%。21Q1-Q3 公司实现归母净利润22.16 亿元，同比+134%，对应Q3 归母净利润为7.21 亿元，环比-15%。扣除投资收益后21Q3 公司本部实现归母净利润3.26 亿元，环比基本持平。公司21Q1-Q3 毛利率为23.70%，同比-6.02pct。上游原材料价格持续走高，公司动力电池业务盈利承压，思摩尔业绩下降致使净利率环比下行。

    　　公司铁锂软包持续放量，消费电池量利稳步增长21Q3 锂电主材价格拉涨，公司电池业务盈利承压。动力电池：公司软包客户需求旺盛，亿纬集能10GWh 产能Q3 预计满产满销，价格联动机制传导成本压力，盈利相对稳定。公司铁锂储能产能持续释放，出货环比显著增长，产能爬坡加上原料涨价较快，盈利能力短期承压。

    　　预计公司铁锂新增产能四季度有望释放。22 年公司铁锂增量产能和方形新建产能有望放量。消费电池：公司三元圆柱产能持续爬坡，需求向好Q3出货预计近1.5 亿颗。公司在电动工具锂电等领域市占率较高，议价顺价能力强，消费电池持续保持较高盈利。

    　　一体化布局基本完成，保障产能大幅扩张

    　　公司公告与中科电气合建负极基地，并参与兴华锂盐股权竞拍，产业链布局再完善。公司在镍钴锂资源、正极&负极&电解液&隔膜四大主材、铜箔等领域均有布局，合作新建产能预计22 年开始陆续放量。公司一体化布局有望稳价保供，为动力储能200GWh 产能规划奠定基础。

    　　公司风险提示：锂电池需求不达预期；成本下降低于预期。

    　　投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级公司铁锂电池快速放量、三元软包满产满销，动力电池业务表现亮眼；三元圆柱产能爬坡，消费电池稳健增长。我们持续看好公司动力电池和消费电池协同发展，维持原有盈利预测，预计21-23 年归母净利润为33.6/52.6/73.9 亿元，同比增长103/56/41%，对应EPS 分别为1.77/2.77/3.89，当前股价对应PE 为64/41/29 倍，维持“买入”评级。