事件：

    　　2021 年上半年，公司实现营业收入65.60 亿元，同比增长106.54%；实现归母净利润14.95亿元，同比增长311.49%；实现归母扣非净利润14.25 亿元，同比增长427.50%。

    　　投资要点：

    　　业绩符合预期，盈利能力提升显著。2021 年上半年，公司实现营业收入65.60 亿元，同比增长106.54%，主要系公司经营规模增长所致；报告期内，公司不断加大对锂电池主营业务的研发投入，培养了超过千人研发团队，建设高水平研究院，建成多个实验室和中试线，物料消耗、职工薪酬等费用增长，产生研发投入5.76 亿元，同比增长109.48%；实现归母净利润14.95 亿元，同比增长311.49%；实现经营活动产生的现金流量净额3.34亿元，同比减少34.63%，主要系公司产能提升，前期用汇票支付货款，报告期内票据到期兑付所致。实现基本每股收益0.79 元，同比增长295.00%。

    　　动力电池业务快速增长，锂电池制造平台初步建成。2021 年上半年，公司动力电池业务实现营业收入38.91 亿元，同比增长185.95%，主要原因是应用于乘用车领域的软包三元电池随着新建产能持续释放，为满足客户需求，电池出货规模增长较大；整体而言，公司以市场需求为导向，产能稳步扩张，锂电池制造平台初步建成，充分满足了新老客户多元化的能源解决方案需求。同时，公司的技术、制造、品质等核心能力得到市场和国际、国内一流客户的高度认可，动力电池业务发展态势良好，特别是在乘用车、专用车、储能等业务领域增长迅速。报告期内，公司锂离子电池实现营业收入57.06 亿元，同比增长125.60%。

    　　消费电池业务市场地位稳固，合作知名国际电动工具企业。2021 年上半年，公司消费电池业务实现营业收入26.69 亿元，同比增长47.03%；主要原因是：公司具有市场领先地位的锂原电池竞争优势明显，市场份额稳定，报告期内，公司锂原电池实现营业收入8.53亿元，同比增长32.03%；公司三元圆柱电池产能提升，市场占有率稳步提升；在国内外经济形势持续复苏的背景下，消费电池需求不断提升，从而带动公司销售额的持续增长。

    　　同时，公司积极开发符合主流电动工具巨头需求的电池技术和产品，已和国际电动工具知名企业、国内第一梯队的电动自行车制造商建立了稳定的供求关系，获得了国内外中高端客户的认可和青睐。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级：公司是优质的锂电池科技公司，动力电池快速放量，储能电池有望形成新的增长曲线。我们预计21-23 年公司归母净利润分别为32.20、44.81、57.40 亿元，对应EPS 分别为1.70、2.36、3.03 元/股，当前股价对应的PE 分别为60 倍、43 倍和34 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：全球电动化进展不达预期；动力电池价格下跌超出预期。