事项：

    　　8 月9 日晚间公告，公司与格林美签署《10,000 吨回收镍产品定向循环供应合作备忘录》，格林美将回收镍产品供应公司，公司将报废的含镍动力电池以及电池废料供应给格林美，构建“动力电池回收—电池原料再造—电池材料再造—动力电池再造”的动力电池全生命周期价值链与镍产品全球绿色供应链，促进动力电池低碳排放达标，实现经济效益与社会效益的协同发展。自2024 年起，格林美承诺向公司供应每年1 万吨以上的回收产出镍产品（包括硫酸镍、三元前驱体与三元材料等镍产品），合作期限自产品供应开始延续10 年，且可根据需要进行数量增加和合作期限的延长。

    　　评论：

    　　布局镍产品回收，打通上游循环产业链。备忘录中的关键点：

    　　1） 格林美承诺将其回收产出镍产品（包括硫酸镍、三元前驱体与三元材料等镍产品）优先保障公司的使用。

    　　2） 公司将报废的含镍动力电池以及电池废料供应给格林美，并积极论证与引导格林美的镍产品（包括硫酸镍、三元前驱体与三元材料等镍产品）在公司全球产业链的使用，共同构建镍产品的全球绿色供应链。

    　　3） 自2024 年起，格林美承诺向公司供应每年1 万吨以上的回收产出镍产品（包括硫酸镍、三元前驱体与三元材料等镍产品），保障公司备货且按月均匀供货。

    　　4） 依据未来发展的需要，双方将积极研究在全球范围内建立动力电池回收与镍资源的回收工厂，保障公司全球产业链绿色供应的需求。

    　　动力电池业务持续扩产，跻身准一线企业。根据GGII 数据，公司今年5 月动力电池装机量0.13GWh，1-5 月累计装机量0.74GWh，位列国内第6。亿纬锂能此次的两个公告，均是公司在2025 年达到200GWh 动力储能电池中的一环。

    　　根据目前已披露的公告，公司动力储能电池合计权益产能规划约150GWh，预计到2021 年底，公司合计动力电池产能将达到40GWh，其中三元软包/三元方形/磷酸铁锂方形产能将分别达到10/10/20GWh，三元圆柱电池产能在明年年初将达到11 亿颗。

    　　盈利预测：我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为32/45/60 亿元，对应EPS 分别为1.69/2.38/3.18 元，对应PE 分别为65/46/35 倍。考虑公司为全球锂原电池龙头，三元软包电池深度绑定戴姆勒、现代起亚、小鹏等大客户，同时48V 电池进入德国宝马供应链，磷酸铁锂电池扩产持续加速，预计未来公司出货量将大幅度增加，规模效应带动公司业绩持续高增。参考可比公司估值，我们给予公司2022 年65 倍PE，对应目标价154.88 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期，消费电池需求不及预期，电子烟政策风险。