报告导读

    　　公司在3C、动力、储能三大领域齐发力，动力电池21年将迎来爆发。

    　　投资要点

    　　新能源大时代为公司带来空前机遇

    　　公司以小型锂电池起家，尽管进入动力/储能市场较晚，但依靠强大的技术研发实力得以快速切入高难度赛道并斩获包括戴姆勒、宝马在内的海内外巨头订单。

    　　在当前全球向“碳中和”大跃进的背景下发展新能源汽车已成车企共识，21年H1全球新能源汽车销量已超过250万辆，创历史新高，我们认为公司针对的下游市场已经进入高速扩容期，为未来公司长期业绩增长打下坚实基础。

    　　锂电池多线开花全线覆盖下游市场

    　　公司深耕锂电业务多年，从小型锂电池再到动力/储能电池公司均有产品线覆盖，此外公司三元锂电产品包括圆柱、软包、方形形态，可灵活应对下游市场需求，同时大量布局磷酸铁锂产能，并实现动力（乘用车、商用车、专用车均有客户）和储能市场的出货，有效规避技术路径风险。公司电池产品以优先切入大客户为核心战略，并于今年开始进入大批量出货阶段，业绩进入增长快车道。而公司的小型电池如TWS 蓝牙耳机电池产品较动力/储能电池毛利率上有明显优势，可以为公司对冲部分价格下滑导致的毛利率不及预期风险。

    　　战略规则思路明确带来稳定现金流

    　　公司持有电子烟巨头思摩尔国际32.02%的股权，思摩尔国际作为电子烟市场中的佼佼者近年来经营状况良好，净利润稳步提升，为亿纬提供稳定现金（今年6 月公司收到思摩尔5.31 亿港币分红），而这部分现金优势将为亿纬锂能动力/储能电池扩产项目提供资金源形成正向循环。此外公司小电池业务毛利率水平较高（40%），每年直接为公司贡献优质现金流。

    　　盈利预测及估值

    　　截至2021 年8 月3 日收盘，公司总市值为2080 亿元，我们预计公司在2021-2023年将实现归母净利润32.2/46.9/67.6亿元，同比增长94.8%/45.6%/44.2%，EPS为1.70/2.48/3.58元。考虑到公司正加速扩产应对订单量增加，并与海内外优质客户深度绑定锁定未来，给予公司买入评级。

    　　风险提示：新能源汽车放量不及预期，原材料价格波动大致公司盈利能力下滑。