事件：公司发布一季报，21Q1 实现收入29.6 亿，同比增长126%，归母净利润6.5 亿，同比增长156%；扣非净利润6.1 亿元，同比增长188%，经营活动现金流-3.4 亿元。

    　　公司Q1 业绩符合预期，动力电池业务持续保持高速增长，再次呈现出强者气象。我们认为公司是当前最有机会走出来的二线动力电池供应商，随着新建产能持续放量，公司与下游厂商的供应链关系越来越紧密，未来业绩持续增长动力充沛。

    　　我们对公司公司Q1 归母净利润做了拆分，拆分后的构成如下，公司投资思摩尔的权益收益是3.8 亿元，本部归属母公司净利润2.6 亿元。本部归母净利润同比增长72%，扣非利润为2.3 亿元，同比增长103%。

    　　我们拆解的公司本部净利润结构如下，动力业务利润预计接近1 亿元，消费类电池约5 千万，圆柱预计约3 千万，锂原电池贡献利润约7000万。

    　　软包三元电池进入产能释放期，产能利用率处于较高水平。在稳定向国际大客户进行批量交付的同时，新产能建设工作快速推进；截至年底部分新产能已开始投入运营，以满足客户的需求；此外，公司立足全球市场继续开拓国内外知名车企，市场地位稳步提升。

    　　磷酸铁锂电池除了继续深耕商用车领域外，经过前期的布局及投入，公司在工程动力市场和储能领域取得了良好成绩，聚焦大客户的策略效果明显。方形三元电池经过多年的研发和验证，获得国际一流客户的多个项目定点，建立了合作关系，为后续业务持续增长打下良好基础。

    　　投资建议：预计公司21-23 年净利润分别为31.8 亿，43.4 亿，54.4 亿，对应当前市值的市盈率分别为50.1 倍，36.7 倍，29.3 倍，维持买入评级。