事件描述

    　　公司发布2025 年业绩预告，预计2025 年实现归母净利润10.13-10.21 亿元，同比增长10-11%；实现扣非归母净利润9.47-9.56 亿元，同比增长10-11%。其中，单Q4 预计实现归母净利润2.01-2.09 亿元，同比增长15-20%；实现扣非归母净利润1.81-1.90 亿元，同比增长13.5-19%。

    　　事件点评

    　　单Q4 增长提速，主要依靠内生业务贡献。2025Q1-3，公司分别实现归母净利润1.36、3.31、3.45 亿元，同比增速分别为2.75%、8.89%、11.24%，Q4 归母净利润增速预计位于15-20%，从利润增速来看呈现逐季度抬升趋势。公司通过123 战略深化、品质服务升维、技术创新加码、精益管理深化、数智化转型落地的多维举措筑牢核心竞争优势，各内生业务板块协同发力、趋势向好，驱动营收与利润端实现双提速增长。

    　　现金流方面，经营性回款成效显著，经营质量优异。公司四季度经营性回款成效显著，全年维度，公司经营性净现金流实现快速增长，体现主营业务盈利的稳定性与回款质量持续优化的良好态势。

    　　重点布局多个新质生产力赛道，打开增长空间。公司聚焦以下细分领域深化布局：1.新能源汽车检测：聚焦车载电子可靠性、汽车电子EMC、车联网、动力电池等方向，与众多新能源车企及供应商深度作；2.芯合片半导体测试：为多品级半导体客户提供一站式解决方案，涵盖集成电路等器件的全流程服务；3.航空航天及低空经济：已获中国商飞合格供应商证书，对各类航天材料多性能进行严格检测评估，在多地设实验室开展相关试验，正积极拓展无人机、飞行汽车等全生命周期检测；4.机器人检测：可为部分机器人产品提供电气安全、电磁兼容、性能测试、环境可靠性等多维度检测服务。

    　　外延并购有望持续贡献增量。公司25 年下半年收购的南非SafetySA、希腊Emicert、Openview、法国MIDAC 实验室等标的，已于25 年四季度完成交割并正式并表，但本期对业绩贡献相对有限，其长期发展动能将在后续逐步释放。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2025-2027 年营收分别为65.51、72.81、79.73 亿元，同比增速分别为7.67%、11.14%、9.5%；归母净利润分别为10.17、11.57、13 亿元，同比增速分别为10.37%、13.78%、12.43%。公司2025-2027 年业绩对应PE 估值分别为27.16、23.87、21.24，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　景气度不及预期风险；海外开拓不及预期风险；竞争加剧风险。