投资要点

    　　制定“质量回报双提升”行动方案，着力提升公司质量和投资价值公司2 月4 日发布公告，制定了“质量回报双提升”行动方案（以下简称“行动方案”）。2 月1 日，深交所正式启动“质量回报双提升”专项行动，大力推动上市公司质量和投资价值双提升。公司在行动方案中制定了关于回报投资者、专注检测检验主业、自主创新、公司治理、完善信披等五大方面的行动举措，有望切实有效地提升公司内在价值，持续高质量发展，积极回报投资者。

    　　检测龙头持续提质增效，布局战略赛道培育中长期增长点，成长空间大1）公司持续推行精细化管理，经营效率有望进一步提升。公司深耕检验检测行业二十余年，成长为国内第三方综合性检验检测龙头。从2009 年上市至2022年，公司营收、归母净利润年复合增速均超过20%，几何ROE 为14%。公司自2018 年开始管理改革，以利润为导向，推行精细化管理，毛利率、净利率、ROE 相较2018 年显著提升。2022 年，毛利率、净利率、ROE 分别达到49.4%、18.0%、18.2%，较2018 年同比+4.59PCT、+7.48PCT、+7.90PCT。

    　　2）检测行业长坡厚雪，对比海外龙头，公司中长期成长空间广阔。2022 年中国检测检验市场规模4276 亿元，我们预计“十四五”期间行业增速约为10%。目前公司已在全球90 多个城市设立160 多间实验室和260 多个服务网络，主营业务涵盖生命科学、消费品测试、工业品测试、贸易保障、医药医学五大核心业务板块。公司持续提升传统业务的运营效率，同时在大交通、医药健康、半导体芯片、双碳等新兴领域加大投资，培育中长期增长点。对比SGS、Eurofins、Intertek 等海外龙头，公司22 年营收约为SGS 的1/10，成长空间大。

    　　3）创新驱动，提升龙头核心竞争力。检测行业具有“技术密集型”“人员密集型”特点，公司通过建立华测集团研究院、设立博士后创新实践基地等方式，增强自主创新能力，吸引和打造高端人才队伍，为公司保持技术领先性和持续高质量发展提供有力支撑。

    　　公司持续运用股份回购、现金分红等方式，回报投资者公司自2022 年9 月以来连续推出两期股份回购计划，第一期股份回购计划已经实施完毕，累计回购300 万股，成交总金额6351 万元。第二期股份回购计划正在稳步推进，截至2024 年1 月31 日，累计回购470 万股，成交总金额为6815 万元。

    　　公司连续推出股份回购计划，彰显对长期发展的信心，回购的股份计划将用于员工持股计划或股权激励，提高员工积极性，提升公司业绩表现，让投资者共享公司发展成果。公司上市以来通过增加现金分红、优化分红节奏等方式，积极回报投资者。截至2022 年，坚持每年实施现金分红，累计分红金额7.43 亿元。

    　　盈利预测与估值

    　　预计 2023-2025 年归母净利润为 9.13、10.45、12.22 亿元，同比增长 1%、14%、17%， 对应 PE 为20、18、15 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游细分领域恶性竞争加剧、规模扩大带来的管理能力挑战