公司发布2023 年三季报，2023Q1-Q3，公司实现营收40.81 亿元，yoy+12.91%，归母净利润7.41 亿元，yoy+11.69%，扣非归母净利润6.80 亿元，yoy+13.27%，毛利率50.38%，yoy+0.45pct，净利率18.58%，yoy-0.08pct；2023Q3，实现营收15.25 亿元，yoy+5.70%，归母净利润3.13 亿元，yoy+3.42%；扣非归母净利润2.95 亿元，yoy+6.50%，毛利率52.07%，yoy+1.14pct，净利率20.94%，yoy-0.44pct。

    　　业绩低于预期。公司2023Q3 收入增速降至5.70%，增速环比有降速，低于预期，我们预计主要与医疗反腐、土壤普查业务进展低于预期以及建筑建材类检测需求走弱等有关。2023H1，公司医药行业及其他业务收入同比下滑19.33%，主要与当期核酸检测业务需求下滑明显有关。此外，公司环境及食品检测业务增速也出现环比下降，其中，环境板块与土壤检测需求释放进展低于预期有关；食品板块一方面受去年化妆品等检测业务高增影响，今年基数偏高，另一方面，传统食品业务需求受大众消费力减弱影响，增速也有一定下降。

    　　12 亿投资成立西南综合检测基地。近日，公司发布公告，拟与成都经济技术开发区管理委员会签署《华测检测西南区综合检测基地项目投资协议书》，项目主要建设内容为投资建设华测检测西南区综合测试基地，项目计划总投资约12 亿元，公司业务发展区域布局进一步完善。

    　　战略布局大交通、医药健康、半导体芯片等领域，打造第二增长曲线。近年来，公司持续在大交通领域、医药健康领域、半导体芯片、绿色双碳领域等领域加大投资，部署未来中长期的主要增长点。1）大交通：对广州汽车实验室、上海零部件实验室扩充投资，公司分别获得了上汽集团、吉利汽车、合众新能源汽车的第三方实验室认可资质，可为客户及其供应链提供从材料、零件到整车的全产业链测试服务与技术支持；2）医药医学：收购了维奥康100%股权进入药学CMC 研究领域,完善包括药物合成、药品处方与生产工艺开发、质量研究、稳定性研究以及药品的注册申报全链条服务能力的布局等；3）芯片检测：2022 年底收购蔚思博100%的股权并完成交割。

    　　投资建议：公司作为我国检测行业龙头企业，短期业绩波动不改变长期竞争优势， 持续看好公司发展前景。预计2023-2025 年归母净利润10.39/12.78/15.45 亿元，对应PE 分别是24x/20x/16x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险，新建实验室负荷率上升过慢影响盈利性风险。