2023Q3 营收/归母净利润同比+5.70%/+3.42%。公司2023 年前三季度实现营业收入40.81 亿元，同比增长12.91%；归母净利润7.41 亿元，同比增长11.69%；扣非归母净利润6.80 亿元，同比增长13.27%。公司收入稳健增长，业绩持续提升。单季度看，23Q1/Q2/Q3 公司实现营收11.17/14.39/15.25亿元，同比增长23.07%/13.85%/5.70%；归母净利润1.44/2.84/3.13 亿元，同比增长20.37%/17.76%/3.42%；扣非归母净利润1.17/2.68/2.95 亿元，同比增长12.46%/22.22%/6.50%。营收及业绩增速均呈阶段性放缓，主要系医药医学业务需求减少、土壤三普进度不及预期、部分下游行业需求恢复不足等原因所致。

    盈利能力稳定，现金流短期承压。盈利能力方面，2023 年前三季度毛利率/净利率分别为50.38%/18.58%，同比变动+0.45/-0.08 个pct；单季度看，23Q3毛利率/净利率分别为52.07%/20.94%，同比变动+1.14/-0.44 个pct。期间费用方面， 2023 年前三季度销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为16.44%/5.82%/-0.23%/8.15%，同比变动+0.56/持平/+0.27/-0.73 个pct，整体期间费用率为30.17%，同比变动+0.11 个pct，基本维持稳定。现金流方面，2023 年前三季度经营性现金净额4.05 亿元，同比变动-10.39%；经营性现金流净额与经营利润比为54.65%，同比变动-13.47 个pct，公司回款阶段性承压。

    计划投资12 亿元建设华测检测西南区综合测试基地。2023 年10 月24 日晚，公司公告拟投资建设华测检测西南区综合测试基地。项目计划总投资约12 亿元，可进一步满足公司产能布局扩张、未来业务发展和市场拓展的需要、完善中西部地区经营网络布局，增强公司核心竞争力，促进公司长期稳定发展。

    风险提示：经济下行；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期。

    投资建议：公司所处检测行业是长坡厚雪优质赛道，长期确定性强。公司作为我国综合性检测龙头，有望充分受益行业长坡厚雪特征实现稳健持续成长。考虑到市场环境仍有一定不确定性，我们小幅下调公司2023-25年归母净利润为10.12/12.25/14.63 亿元（前值10.81/12.99/15.62 亿元），对应PE 25/21/18 倍，维持“买入”评级。