3Q23 业绩符合市场预期

    　　公司公布3Q23 业绩：收入15.25 亿元，同比+5.70%；归母净利润3.13 亿元，同比+3.42%；扣非归母净利润2.95 亿元，同比+6.50%，接近预告中枢，符合市场预期。

    　　行业景气度承压背景下，收入增长依然彰显韧性。我们判断，分板块来看：1）生命科学：需求承压但仍有韧性。受整体经济环境影响，传统食品检测需求承压、价格竞争加剧，但农产品、宠物食品等新兴领域需求向好且公司具备强竞争力；土壤三普检测Q3 需求放量或不及预期，Q4 有望逐步好转，公司25 地实验室通过三普土壤检测能力评价；2）工业测试：计量校准、工业测试、双碳ESG 等领域增长动能较强，房地产相关领域表现平淡；3）消费品测试：增长态势向好，蔚思博、IMAT 整合进度持续向好，协同效应逐步显现，新能源汽车和智能网联领域逐步实现国内外车企客户全覆盖；4）贸易保障：受机场消杀业务收缩影响但其占比较低，Rosh 检测保持稳健增长；5）医学及医药：或受到医疗感染业务收紧影响，业绩或有所下滑。

    　　毛利率提升趋势仍向好，费用率略有提升。3Q23 毛利率52.1%，同比+1.14ppt、环比+0.98ppt，盈利能力持续改善；净利率20.5%，同比-0.45ppt、环比+0.77ppt，其中信用减值损失占收入同比+0.26ppt、环比+0.43ppt。销售/管理/研发/财务费用率分别为15.9%/5.2%/8.1%/0.03%，同比+0.85/-0.15/-0.24/+0.72ppt。3Q23 经营性现金净流入2.38 亿元，同比-31%、环比+24%。

    　　发展趋势

    　　公司进一步扩充产能，布局长期增量。同时，公司发布公告拟与成都经济技术开发区管理委员会签署《投资协议书》，项目主要建设内容为投资建设华测检测西南区综合测试基地，总投资约12 亿元，资金来源为公司自筹资金，有助于公司进一步扩张产能布局、满足未来业务发展和市场扩展需求。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2023/24 年盈利预测10.41/12.47 亿元，当前股价对应2023/2024年P/E 分别为24.6x/20.5x。维持目标价22.64 元不变，对应2023/24 年目标P/E 为37x/31x，潜在涨幅48.8%，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　净利润率提升不及预期；新业务进展不及预期。