单三季度业绩增长放缓，小幅下调盈利预测与目标价华测检测3Q23 归母净利同比预增2%~6%，扣非后同比预增5%~10%，我们将公司23-25 年归母净利预测小幅下调至10.53/12.95/15.64 亿元（前值11.12/13.67/16.66 亿元），EPS 为0.63/0.77/0.93 元（前值0.66/0.81/0.99元）。主要考虑到：1）23 年医学医药业务收入预计同比下降；2）贸易保障受到出口下滑的影响。可比公司23 年Wind 一致预期PE 均值为29x，考虑公司多元化业务布局彰显强大的抗周期波动能力、23 年利润增速阶段性放缓、24-25 年利润有望实现不低于20%的增长，给予公司23 年35xPE，目标价22.05 元（前值24.42 元，基于23 年37xPE），维持“买入”评级。

    　　保持战略定力+聚焦战略赛道，整体增长具有可持续性公司保持战略定力，医学医药业务收入虽然短期下降（1H23 同比-19%、我们预计全年仍同比下降），但公司通过合作共建、自建等模式持续加大投入，核心业务地位不变。公司聚焦战略赛道，新能源汽车与汽车电子收入快速增长，蔚思博并表贡献业绩增量，消费品测试板块收入增长显著（1H23 收入同比+54%，我们预计全年同比也有望高增长）。

    　　3Q23 扣非净利同比预增5%~10%，盈利增速阶段性承压公司预告3Q23归母净利3.08~3.21 亿元（同比+2%~6%），扣非后2.91~3.04亿元（同比+5%~10%）。其中：1）扣非净利同比增速低于1Q23（同比+12%）和2Q23（同比+22%），主要受到阶段性外部环境变化和医学感染类需求下降等因素的影响；2）扣非净利同比增速高于归母净利同比增速，主要是非经常性损益同比-3%。公司全力推进提质增效，持续提升运营效率，我们预计公司23-25 年盈利能力趋势性向好。

    　　小幅下调目标价，维持“买入”评级

    　　公司当前股价对应23-25 年26/21/17xPE，可比公司23 年Wind 一致预期PE 均值29x。作为国内检测上市公司龙头，我们认为公司的去中心化平台能力和多元化业务抗周期波动能力显著超过行业竞争对手，保证公司整体增长具有可持续性，估值应当值得更高的溢价。给予公司23 年35x 目标PE，小幅下调目标价至22.05 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：并购进度不及预期，新业务扩张不及预期，存量业务竞争加剧。