事件：公司发布2022 年报及2023 一季报。

    　　2022 年全年：

    　　1）实现营收51.31 亿元，同比+18.52%；实现归母净利润9.03 亿元，同比+20.98%；实现扣非归母净利润7.98 亿元，同比+23.45%。2）全年毛利率49.39%，同比-1.44pct；归母净利润率17.59%，同比+0.36pct；扣非归母净利润率15.56%，同比+0.62pct。3）期间费用率为30.9%，同比-2.19pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为16.67%、5.96%、8.48%、-0.21%，同比分别变动-1.1、-0.4、-0.21、-0.48pct。

    　　2022Q4 单季度：

    　　1）实现营收15.16 亿元，同比+14.96%，环比+5.05%；实现归母净利润2.39 亿元，同比+24.33%，环比-20.81%；实现扣非归母净利润1.98 亿元，同比+20.08%，环比-28.39%。2）Q4 单季度毛利率48.11%，同比+0.89pct，环比-2.82pct；归母净利润率15.79%，同比+1.19pct，环比-5.16pct；扣非归母净利润率13.08%，同比+0.56pct，环比-6.11pct。

    　　2023Q1 单季度：

    　　1）实现营收11.17 亿元，同比+23.07%，环比-26.31%；实现归母净利润1.44 亿元，同比+20.37%，环比-39.75%；实现扣非归母净利润1.17 亿元，同比+12.46%，环比-41%。2）Q1 单季度毛利率47.14%，同比-1.09pct，环比-0.97pct；归母净利润率12.91%，同比-0.29pct，环比-2.88pct；扣非归母净利润率10.47%，同比-0.99pct，环比-2.61pct。

    　　点评：

    　　五大版块齐发力，公司增长态势良好：分业务来看，公司2022 年贸易保障类收入6.62 亿元，同比+15.48%，毛利率65.85%，同比-0.63pct；消费品测试收入7.16 亿元，同比+44.63%，毛利率48.59%，同比-2.44pct；工业测试收入9.04 亿元，同比+12.52%，毛利率40.58%，同比-4.01pct；生命科学收入22.97 亿元，同比+10.04%，毛利率49.12%，同比-0.26pct；医药及医学服务收入5.51 亿元，同比+ 49.14%，毛利率46.23%，同比-1.80pct。公司各主要业务皆呈现增长态势。

    　　外延并购优质标的，助推企业长期成长：检测认证行业具有碎片化的特性，国际检测认证巨头往往通过并购手段进入新领域，并购也是公司的长期发展战略之一。半导体芯片领域，公司以人民币1.63 亿元收购蔚思博100%的股权。医药医学领域，以现金2,900 万元收购广州维奥康药业。标准物质领域，公司以现金930 万元收购希派科技（南京）有限公司100%股权。大交通领域，公司此前收购的 imat-uve gmbh、迈格安（南通）汽车安全检测服务有限公司、Maritec 整合进展顺利，与公司的业务形成良性共振，有效联合带来的效应逐步显现。通过相关收购，公司不断加大战略领域的探索力度，促进公司未来长期的发展。

    　　“精益”管理及自动化助力提升运营效率：近几年公司不断推进精细化管理，2022“精益”被纳入更新后的集团核心价值观，并且通过培养带头人的方式，搭建精益人才梯队，开展了十几个Lean精益项目，在效率、服务周期、质量等方面取得了很好的提升。同时通过对自动化、数字化的探索，建立了自营电商平台CTIMALL，推动服务套餐标准化、全流程信息可视化、报告验证自动化。通过对自动化的探索，进一步优化实验室的流程与效率，不断提高人均效率和运营效率，促进公司的利润率水平上升。

    　　盈利预测：综合考虑宏观经济好转情况以及疫情复发风险等，我们下调盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为10.94 亿元（前值11.40 亿元）、13.51 亿元（前值14.47 亿元）、16.64 亿元，PE 分别为28.92/23.42/19.01X，维持“买入”评级，持续推荐！

    　　风险提示：公信力和品牌受不利事件影响的风险，市场及政策风险，投资不达预期的风险等。