事件：公司发布 2022年年报和2023年一季报，2022年实现营收51.3亿元，同比增长18.5%；实现归母净利润9.0 亿元，同比增长21.0%。2023 年Q1 实现营收11.2亿元，同比增长23.1%；实现归母净利润1.4亿元，同比增长20.4%。

    　　各业务协同发展，业绩稳定增长。

    　　新兴产业增速高，五大板块协同发展，推动公司营收增长。2022 年，公司收购蔚思博、维奥康、希派科技等积极拓展半导体芯片、医药医学、标准物质、新能源、大交通领域半导体领域，从分业务增速来看，贸易保障、消费品测试、工业测试、生命科学、医药及医学服务五大板块分别实现营收6.6 亿、7.2 亿、9.0 亿、23.0 亿、5.5 亿，同比增长15.5%、44.6%、12.5%、10.0%、49.1%，其中，消费品测试和医药医学等新兴领域增速高、占比不断提升。

    　　精益管理，期间费用率下降，信用和资产减值损失影响净利率。2022 年公司期间费用率为30.9%，同比下降2.2pp；2023Q1 单季度为33.3%，同比下降1.8pp。

    　　2022 年公司综合毛利率为49.4%，同比下降1.5pp；2023Q1 综合毛利率为47.1%，同比下降1.1pp。2022 年公司净利率为18.0%，同比提升0.4pp；2023Q1单季度净利率为13.3%，同比微降0.2pp，除毛利率下降影响外，2023Q1 净利率下降主要系公司应收账款和合同资产计提减值损失。

    　　检验检测市场竞争格局高度分散，公司作为国内行业龙头有望持续提升市占率。

    　　检验检测行业大而分散，国内市场外资占比约6%，国内检验检测公司CR5 合计占比不足5%，华测检测是国内规模最大的民营第三方检测机构，近年来，公司积极扩充实验室产能，新增布局广州、武汉、杭州、合肥实验室，提前部署全国第三次土壤普查等工作，从而在传统环境、食品、贸易板块等板块保持竞争优势；通过并购完善等措施在药学CMC研究领域、半导体芯片测试、标物领域等产业深入布局，目前医学药学、消费品测试领域已经成为公司中长期主要增长点，未来市占率有望持续提升。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为11.2、14.8、18.7 亿元，未来三年归母净利润复合增长率27%，维持“持有”评级。

    　　风险提示：公信力和品牌受不利事件影响的风险、政策和行业标准变动风险、新业务拓张不及预期风险、并购外延整合风险、疫情反复风险。