公司预测1Q23 归母净利润同比增长18%~22%，符合我们预期华测检测公布1Q23 业绩预告，预计实现归母净利润为1.42~1.46 亿元，同比增长18%~22%，预计实现扣非归母净利润为1.15~1.19 亿元，同比增长10%~14%。业绩预告中枢符合我们的预期。

    　　关注要点

    　　我们估计一季度检测需求较为景气，收入端如期实现稳健增长。我们判断一季度下游检测需求呈现疫后复苏、景气回暖的趋势，公司保持一贯稳健的经营风格，收入端或如期实现20%左右的同比增长。

    　　归母净利润中枢同比增长20%，高基数影响扣非净利润增速。根据公司业绩预告，1Q23 归母净利润中枢实现20%增长，我们估计归母净利率或与去年同期水平相当，整体仍保持较为强劲的盈利能力。我们估计1Q23 扣非净利润增长略慢于收入增长，我们认为主要由于：1）去年同期扣非净利润基数较高，1Q21~1Q23（按中枢）复合增速来看，则扣非净利润CAGR达到29%；2）部分行业回款周期短期增长，应收账款计提可能有所增加。

    　　战略板块有序布局，精益管理持续推进。展望2023 年，我们认为疫情后检测需求有望恢复，建工、汽车、计量等疫情受损板块成长有望加速；环境得益于第三次土壤普查全面展开，收入同比增速有望恢复至20%以上；食品板块中企业客户已成收入贡献主体，有望保持15%以上稳健增长；核酸检测业务量的下降，我们认为有望由医学特检、药品测试等成长性板块对冲，此外2024 年昆山二期建成后，CRO产能瓶颈也有望打开。我们预计公司将持续加码汽车电子、芯片测试、碳中和等新兴领域，布局3~5 年维度内生增长点；外延方面，公司去年并购了蔚思博，我们预计今年有望降本减亏；同时精益管理逐步推进，我们认为利润率仍有向上提升空间。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2022/2023/2024 年盈利预测不变，为9.0/11.2/13.9 亿元，当前股价对应2023/2024 年P/E为30.3x/24.3x。维持目标价28.99 元，对应2023/2024 年43x/35x P/E，上行空间43.9%，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　新业务进展不及预期，运营效率提升缓慢，并购整合不及预期。