公司预告2022 年归母净利润同比增长18%~23%

    华测检测发布2022 年年度业绩预告，公司预计2022 年归属于上市公司股东净利润为8.8~9.2 亿元，同比增长18%~23%，扣非净利润为7.8~8.2 亿元，同比增长20%~26%。公司2022 年归母净利润/扣非净利润预告中枢分别为9.0 亿元/8.0 亿元，同比增长20.6%/23.1%；单4Q22 看，归母净利润/扣非净利润预告中枢分别为2.4 亿元/2.0 亿元，同比增长为23.0%/18.9%，业绩预告符合我们预期。

    关注要点

    我们估计2022 全年收入累计增速基本实现20%左右的年初预期。公司尚未披露收入增速，考虑到4Q22 全国疫情影响，我们估计2022 年收入增速略低于20%。其中，我们预计食品、医药、汽车、计量校准、碳核查等业务收入增长表现较为亮眼。

    我们预计公司2022 全年盈利能力实现稳中有升。公司在受到疫情影响、运营成本增加的背景下，我们估计盈利能力依然实现提升，主要得益于公司积极推进精益管理、检测自动化等措施，实现运营效率的稳健提升。

    我们看好2023 年内生+外延实现20%左右的收入稳健增长。展望2023年：1）内生方面：我们看好食品、汽车、计量校准、新材料等继续贡献快速增长；环境板块我们预计随着土壤普查开展，收入增速有望较2022 年提升；医药医学板块我们认为药品测试与临床医学检测有望放量，进而抵消核酸检测业务的减少；贸易保障、日用消费品等板块我们预计将继续保持稳健的内生增长。2）外延方面：根据公司公告，公司2022 年12 月31 日收购蔚思博100%股权，加码半导体检测领域，我们继续期待公司在并购领域的表现。内生+外延结合，我们预测公司2023 年收入有望实现20%左右增长，此外净利润率有望继续向20%的水平稳步提升。

    盈利预测与估值

    考虑到4Q22 全国疫情因素及核酸检测业务量近期有所减少，我们下调2022/2023 年盈利预测3.9%/3.5%至9.0/11.2 亿元，引入2024 年盈利预测13.9 亿元。当前股价对应2023e/2024e P/E为35.5x/28.6x，考虑到公司长期经营维持稳健，我们调整估值基准年，基于2024 年35x P/E，上调目标价20.0%至28.99 元，上行空间22.6%。

    风险

    新业务进展不及预期，运营效率提升缓慢，并购整合不及预期。