投资要点

    　　三季报业绩预告符合预期，前三季度归母净利润预计同比增长18%-21%公司发布2022 年前三季度业绩预告，预计2022 年前三季度实现归母净利润6.5-6.7 亿元，同比增长18%-21%；扣非净利润5.9-6.1 亿元，同比增长23%-26%。

    　　Q3 单季度实现归母净利润2.9-3.1 亿元，同比增长17%-22%，环比增长22%-28%；扣非净利2.7-2.8 亿元，同比增长14%-20%，环比增长23%-30%。

    　　传统业务稳健增长，医药医学、消费品测试等成长领域预计未来有较快增长1）医药及医学服务：通过合作共建、自建产能等模式拓宽服务范围，预计未来将持续高增。2）消费品测试：汽车电子产品检测疫情期间逆势高增，已获国内主要新能源厂商认可及重要零部件供应商订单，持续受益新能源车行业高景气。

    　　3）生命科学：环境检测业务业内领先，已有23 个实验室入围国家第三次土壤普查公示名录，16 地实验室被评为农业农村部耕地质量标准化验室，为国家第三次土壤普查准备充分；食品板块大客户战略推进顺利，其中化妆品测试和宠物食品检测两个细分业务表现突出。4）贸易保障：传统项目优势继续保持，口岸业务服务海关进出口货物及环境消毒，营收高速增长。5）工业测试：计量、建工、船舶领域业务持续拓展，保持稳健增长。

    　　内生外延双轮驱动，加码布局重点战略领域，持续推进国际化外延并购：公司收购迈格安100%股权完成股权交割，增强公司汽车座椅及被动安全实验领域实力；2021 年底收购德国易马90%的股权，业务整合稳步推进中，与国内汽车检测业务形成协同效应。

    　　内生驱动：全球范围内拥有实验室150 多间，服务网络超260 个，上半年新设7家子公司。

    　　检测行业国内市场超3500 亿元，华测检测国内市占率提升空间大行业市场空间大。根据公司2021 年年报，截至2020 年底，全国检验检测机构48919 家，年营收达到3586 亿元。预计国内市场未来10 年维持10%以上增速，高于同期GDP 增速。2021 年华测检测国内市占率仅1%左右，提升空间大。

    　　盈利预测与估值

    　　预计2022-2024 年营收为52/62/74 亿元，同比增长20%/20%/19% ；归母净利润为9.1/11.4/14.2 亿元，同比增长22%/25%/25%，复合增速24%， 对应PE 为39/31/25倍。长期看好公司在优秀管理层带领下市场份额持续提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游细分领域恶性竞争加剧、规模扩大带来的管理能力挑战