事件：公司公布2022 年半年报，业绩表现亮眼，实现营业收入增长20.07%，归母净利润增长19.82%：1）2022H1 公司实现营收21.72 亿元，同比+20.07%；2）实现归母净利润3.61 亿元，同比+19.82%；实现归母扣非净利润3.23亿元，同比+31.58%；3）公司经营性现金流净额1.09 亿元，同比-40.12%，主要系上年业绩较好，支付上年度员工薪资、奖金较同期增长所致；4）公司总资产和归母净资产较上年末分别变动+1.44%、7.53%。

    2022Q2：公司实现营收12.64 亿元，同比+20.74%，环比+39.25%；实现归母净利润2.41 亿元，同比+19.83%，环比+101.17%；实现扣非归母净利润2.19 亿元，同比+24.64%，环比+110.45%；销售毛利率50.01%，同比-3.46pct；销售净利率19.29%，同比-0.41pct。

    拆分公司业务来看，五大板块稳健发展：2022H1 公司生命科学、工业测试、贸易保障、消费品测试、医药及医学服务五大板块分别实现销售收入8.86/3.93/3.25/3.13/2.55 亿元，同比分别增长9.96%/10.06%/17.19%/43.04%/69.95%，毛利率分别为 46.68%/42.92%/67.75%/ 49.46%/ 44.26%，较去年同比-0.51pct/-5.15pct/-4.96pct/-1.69pct/-5.78pct，公司五大业务板块在疫情期间稳健发展，彰显公司经营韧性。

    稳步推进精益管理，费用管控表现优异：2022H1 公司毛利率为49.27%，同比-2.72pct；净利率为16.85%，同比-0.29pct；22H1 公司费用率为31.41%，同比下降4.19pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为16.40%/6.14%/9.25%/-0.38%，同比分别变动-1.94pct/-0.76/-0.76/-0.73pct。

    稳步推进国际化，战略合作形成合力：上半年公司收购的迈格安正式完成股权交割，将完善公司在汽车座椅及被动安全实验领域实验能力，尤其是在动态碰撞、功能耐久、多轴振动等领域，为原有实验能力形成必要的补充；2021 年底收购的德国易马公司90%的股权，前台业务及后台职能整合在稳步推进中，协同效应逐步显现，发展态势良好。此外公司分别与NTRC、CETTEX、BTS 及KATRI 正式签署MOU 战略合作协议，公司将与各合作伙伴增强技术合作和标准共享，通过协同发展和技术优势互补，拓宽在消费品领域质量保证服务的全球足迹，进一步提升公司在海外的品牌知名度。

    智能化数字化赋能，提升运营效率和服务水平：公司积极探索数字化、智能化转型，不断完善内部业务流程，实现科技赋能，提升效率。公司在推行精益文化落地的同时，在集团推动 RPA 项目，全面梳理在实验室生产、客户管理、销售人员管理、财务、人力资源、IT 运维众多环节的应用场景，实现流程自动化，进一步提升公司的运营效率。在数字化服务方面，公司深层次挖掘数字价值，拓展数字化服务，并积极投入到推进数字经济建设进程中。

    盈利预测：考虑到政策利好行业发展、新兴领域市场需求扩大及公司基本面情况，我们上调盈利预测，预计22-24 年公司归母净利润分别为8.96 亿元（前值8.80 亿元）、11.29 亿元（前值11.12 亿元）、13.95 亿元（前值 13.72亿元），PE 分别为38.86、30.86、24.97X，维持“买入”评级。

    风险提示：公信力和品牌受不利事件影响的风险，市场及政策风险，并购的决策风险及并购后的整合风险，投资不达预期的风险等。