投资要点

    　　2022 年上半年营收同比增长20%，归母净利润同比增长19.8%，业绩符合预期1）2022 年中报：2022H1 实现营业收入21.7 亿元，同比增长20%；实现归母净利润3.6 亿元，同比增长19.8%，扣非净利润3.2 亿元，同比增长31.6%。上半年业绩符合预期。2022Q2 单季度实现营业收入12.6 亿元，同比增长20.7%，环比增长39.2%；实现归母净利润2.4 亿元，同比增长19.8%，环比增长101%。

    　　2）盈利能力：公司2022 年上半年毛利率为49.3%，同比-2.72pct，净利率16.8%，同比-0.29pct。2022Q2 单季度毛利率、净利率分别为50%/19.3%，同比-3.46pct/-0.41pct，环比+1.77pct/+5.83%。

    　　3）费用端：上半年期间费用率为31.4%，同比-4.19pct，其中，上半年销售/管理/财务/研发费用率分别为16.4%/15.4%/-0.38%/9.3%，同比分别-1.94/-1.52/-0.73%/-0.76%，费用管控能力持续优化。 公司稳步推进精益管理，效率持续提升。

    　　传统业务增长稳健，医药医学、消费品测试业务表现亮眼，同比增长70%/43%2022 年上半年，公司各业务保持稳定发展，生命科学/工业测试/贸易保障/消费品测试/医药及医学服务板块营收分别为8.9/3.9/3.2/3.1/2.6 亿元， 同比增长10%/10%/17%/43%/70%，毛利率分别为46.7%/42.9%/67.8%/49.5%/44.3%，同比-0.5pct/-5.2pct/-4.9pct/-1.7pct/-5.8pct。

    　　1）生命科学：环境检测业务，已有23 个实验室入围国家第三次土壤普查公示名录，16 地实验室被评为农业农村部耕地质量标准化验室，为国家第三次土壤普查准备充分；食品板块大客户战略推进顺利，其中化妆品测试和宠物食品检测两个细分业务表现突出。2）医药及医学服务：通过合作共建、自建产能等模式拓宽服务范围，预计未来将持续高增。3）贸易保障：传统项目优势继续保持，口岸业务服务海关进出口货物及环境消毒，营收高速增长。4）消费品测试：汽车电子产品检测疫情期间逆势高增，已获国内主要新能源厂商认可及重要零部件供应商订单，持续受益新能源车行业高景气。5）工业测试：计量、建工、船舶领域业务持续拓展，保持稳健增长。

    　　内生外延双轮驱动加速，加码布局重点战略领域，持续推进国际化1）外延并购：公司2022 年上半年，公司收购迈格安100%股权完成股权交割，增强公司汽车座椅及被动安全实验领域实力；2021 年底收购德国易马90%的股权，业务整合稳步推进中，与国内汽车检测业务形成协同效应。2）内生驱动：

    　　全球范围内拥有实验室150 多间，服务网络超260 个，上半年新设7 家子公司。

    　　盈利预测与估值

    　　预计2022-2024 年收入为52/62/74 亿元，同比增长20%/20%/19% ；归母净利润为9.5/11.6/14.5 亿元，同比增长27%/22%/24% ；对应当前市值的PE 为36/30/24。

    　　长期看好公司在优秀管理层带领下市场份额持续提升，维持“买入”评级

    风险提示：下游细分领域恶性竞争加剧、规模扩大带来的管理能力挑战