业绩符合预期：公司发布半年报，2022 上半年实现收入21.7 亿元，同比增长20.1%；归母净利润3.6 亿元，同比增长19.8%，与收入端同步增长。分季度看，22Q2 收入12.6 亿元，同比增长20.7%；归母净利润2.4 亿元，同比增长19.8%。22H1 公司毛利率、净利率分别为49.27%、16.85%，分别下降2.72、0.29 pct，我们判断Q2 疫情导致公司产能利用率下降，而成本端刚性导致毛利率下滑。上半年销售、管理、研发、财务费用率分别同比变化-1.94、-0.75、-0.76、-0.73 pct。

    各业务板块发展有差异：生命科学板块收入8.86 亿元，同比增长9.96%，毛利率保持平稳；其中食品检测处于黄金阶段，化妆品检测延续高增长，而环境检测面对疫情维持稳定发展。医药及医学收入2.55亿元，同比增长69.95%，毛利率下降5.78 pct，主要是疫情带来的低毛利核酸检测收入较多，医药领域继续加大资本开支。贸易保障收入3.25 亿元，增长17.19%，毛利率下降4.96 pct，海关进出口货物消毒及环境消毒贡献增量。消费品检测收入3.13 亿元，增长43.04%，毛利率下降1.69 pct，新能源汽车电子及车载电子检测保持较快增长，收购的德国易马公司整合顺利。工业测试检测收入3.93 亿元，增长10.06%，毛利率下降5.15 pct；其中双碳检测高增长，计量校准抓住政策机遇平稳增长，工程检测在疫情交通受阻的情况下依然实现稳健增长，船舶领域开拓新的业务线。

    盈利预测与投资建议：预测22-24 年收入分别为52.72/62.64/73.39 亿元，EPS 为0.55/0.68/0.85 元/股，当前股价对应PE 为37/29/23x。考虑可比公司估值及公司的成长性、抗风险能力，我们维持合理价值27.79 元/股的观点不变，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济大幅波动的风险，并购的决策风险及整合风险，公信力受不利事件影响风险，资本支出过快导致盈利下滑。