华测检测发布2022 年半年度报告：营业收入21.72 亿元，同比增长20.1%；归母净利润3.61 亿元，同比增长19.8%。

    投资要点

    精细化管理成效明显，业绩彰显韧性

    公司上半年实现营业收入21.7 亿元，同比增长20.1%；归母净利润3.61 亿元，同比增长19.8%；扣非归母净利润3.23亿元，同比增长31.6%。2 季度单季实现营收12.6 亿元，同比增长20.7%，归母净利润2.41 亿元，同比增长19.8%；扣非归母净利润2.19 亿元，同比增长24.6%。上半年公司毛利率49.3%，同比下降2.72pct，主要系子版块中工业测试、贸易保障及医药及医学服务业务毛利率分别下降

    5.15/4.96/5.78pct，且医药及医学板块业务比重提升所致。

    公司期间费用管控成效明显，销售费用率16.4%，同比减少1.94pct；管理费用率6.14pct，同比减少0.75pct；财务费用率-0.38%，同比减少0.73pct，主要系受汇率波动汇兑收益较上年同期增加；上半年净利润率16.9%，同比下降0.29pct，扣非净利率14.9%，同比下降1.3pct，业绩韧性彰显。

    多板块稳健发展，医学、新能源汽车、双碳领域快速增长

    生命科学板块实现营收 8.86 亿元，同比增长 9.96%。其中环境检测方面，公司先后中标了国家环境空气站和地表水监督检查项目，进一步印证公司环境自动监测团队实。另外公司已有23 个实验室入围全国第三次土壤普查公示名录，16地实验室被评定为农业农村部耕地质量标准化验室，预计后续有望持续兑现业绩。化妆品测试业务方面，上半年延续快速发展势头，已经完成人体功效评价中心布局，保持与国内外高端品牌客户的合作并实现稳步增长。宠物食品方面，已经取得了与宠物食品头部企业的合作，国标及常见的外标项目基本测试能力都已覆盖，上半年营收及毛利率均快速提升，规模效应未来有望持续显现。

    医药及医学服务板块实现营收 2.55 亿元， 同比增长70.0%。公司通过合作共建、自建等模式在医药领域加大投资，一方面出资参股实验动物养殖场建设，一方面加快自建药品实验室，布局细胞检测领域，聚拢医药人才，完善服务 平台，加强在医学领域的竞争力，未来有望承接更多行业需求。

    贸易保障板块实现营收3.25 亿元，同比增长17.2%，公司重点关注环保法规、芯片半导体等带来的市场机会，加大对新检测项目的投入，完善能力建设，扩充产能。工业测试板块实现营收 3.93 亿元，同比增长 10.06%。其中医药计量服务快速发展，已获得华东地区众多药企客户的认可与合作，未来将进一步拓展至全国；新能源电池计量服务取得突破，已经获得头部客户的订单；双碳业务实现快速发展，ESG 业务具备竞争优势，有望助力快速发展。

    消费品板块实现营业收入 3.13 亿元，同比增长 43.0%，主要系新能源汽车电子及车载电子产品检测继续快速增长。新能源汽车电子业务在疫情期间逆势上涨，公司已获得国内主要新能源厂商的认可，目前正加大产能投资以及新网点架设以满足重要零部件供应商的订单；电控测试部分与新能源头部 OEM 和供应商达成多项测试合作；智能网联汽车领域除传统可靠性检测部分实现了 GPS/北斗/4G/5G 信号在测试区域内的全面覆盖，公司开发了包括智能座舱光学检测系统在内的多种新的检测手段，测试能力覆盖范围广，获得诸多头部客户的认可和订单。此外，公司收购的德国易马公司、迈格安(南通)整合进展顺利，后续有望与汽车网联等实验室实现有效联动，赋能汽车业务长期增长。

    内生外延叠加精细化管理，看好未来盈利能力提升

    2021 年我国检验检测行业实现营业收入4090 亿元，同比增长 14%。2014-2021 年检测行业CAGR 达14.1%，为同期GDP增速 1.9 倍，具备优异成长性。2021 年规模以上检验检测机构数 量占行业13.5%，对应营业收入3228 亿元，行业占比78.9%，同比增加1.6pct，集约化发展趋势显著；2021 年民营检测检测机构占比提升至59%，相较于2013 年占比26.6%大幅提升，行业市场化程度进一步提升。我们认为公司有望新设及并购等方式，不断拓宽业务布局；同时通过规模效应及精细化管理降本增效，未来持续提升盈利能力。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年收入分别为52.5、63.6、76.8 亿元，归母净利润分别为9.20、11.4、14.0 亿元，当前股价对应PE 分别为36、30、24 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    风险提示

    政策变动风险；行业竞争格局加剧风险；品牌公信力下降风险；疫情恢复不及预期等。 。