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    　　华测检测发布2022 年半年报，业绩略超预期

    　　2022 年上半年，公司实现营收21.72 亿元，同比+20.07%，实现归母净利润3.61 亿元，同比+19.82%，实现扣非归母净利润3.23亿元，同比+31.58%，业绩略超预期。

    　　2022Q2 单季度，公司实现营收12.64 亿元，同比+20.74%，实现归母净利润2.41 亿元，同比+19.83%，实现扣非归母净利润2.19亿元，同比+24.64%，业绩略超预期。

    　　简评

    　　五大板块齐头并进，医药/消费品检测板块表现突出2022 年上半年，五大业务板块均稳定增长，生命科学/工业品/贸易保障/消费品/医药行业检测收入分别8.86、3.93、3.25、3.13、2.55 亿元，同比+10%、10.1%、17.2%、43%、70%。

    　　毛利率下滑，但运营效率持续大幅提升

    　　盈利能力方面，2022 年上半年公司综合毛利率同比下滑2.72 pct至49.27%，净利率同比下滑0.29 pct 至16.85%，扣费归母净利率同比提升1.3pct 至14.87%。2022 年上半年公司期间费用率同比降低4.25pct 至31.41%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为16.4%/6.14%/9.25%/-0.38%，销售费用率同比下降1.94pct。公司全面推广精益管理（LIMS），提高实验室效率、控制员工人数等，未来公司净利率有望稳步提升至20%以上，持续贡献业绩弹性。

    　　稳步拓展新业务，内生增长可期

    　　2022 年上半年，公司购置固定资产等支付现金3.11 亿元，同比增长15%，占营收比重14.3%，主要覆盖食品、医学、5G、汽车检测方向。2022 年，在传统检测项目稳增的同时，化妆品、汽车电子、快检&饲料、医学医药将成为贡献业绩弹性的板块。

    　　维持“买入”评级

    　　公司业务发展稳健，行业景气周期向上，不考虑潜在并购前提下，预计公司2022-2024 年净利润分别为9.01、11.72、15.15 亿元，同比分别增长20.8%、30.0%、29.2%，对应EPS 分别为0.54、0.7、0.9 元/股，按照2022.8.24 最新收盘价19.97 元计算，对应PE 分别为37.28、28.67、22.18 倍。

    　　考虑到检测市场增长平稳、实验室布局的持续完善以及公司即将展开的国际收并购，公司2022-2024 年有望保持快速增长。维持“买入”评级。

    　　风险提示：并购整合低于预期、市场化改革进程不及预期、行业竞争加剧、新布局业务拓展不及预期。