2021 年前三季度收入同比+28.19%，归母净利润同比+39.02%公司2021年前三季度实现营收30.10 亿元，同比增长28.19%，2019-21两年前三季度CAGR 16.89%；归母净利润5.54 亿元，同比增长39.02%，2019-21 两年前三季度CAGR 23.97%，业绩略超预期。单季度看，21Q3 实现营收12.02 亿元，同比增长19.04%；归母净利润2.52 亿元，同比增长22.54%，整体呈现稳健增长趋势。前三季度毛利率/ 净利率/ 扣非净利率为52.42%/18.80%/15.99% ， 同比+1.97/+1.55/+2.07 个pct；前三季度销售/管理/研发/财务费用率为17.05%/6.28%/9.40%/0.25%，同比-1.58/-0.14/-0.01/+0.00 个pct，销售费用率明显下降、盈利能力在去年较高基数下仍有所提升，主要系公司规模效应加强，持续精细化管理提高整体经营效率。资本开支方面，前三季度公司购置固定资产等支付现金3.98 亿元，同比+2.28%，固定资产购置速度相比收入增速有所放缓。前三季度经营性现金流净额4.01 亿元，同比增长6.60%，现金流保持良好。

    业务稳健向好，并购布局优质赛道加速成长

    公司业务经营稳健，生命科学检测业务整体稳健向好，其中食品、医学检测快速增长；消费品检测稳健增长，其中汽车检测增长较快；工业测试/贸易保障检测保持稳健增长。并购德国易马有望加强汽车检测并获得德系汽车品牌客户认可。10 月双方签署了股权购买协议，公司以1884.90 万欧元现金方式收购德国易马90%股权，强化汽车检测业务布局，有助于提升德系汽车品牌客户的认可度，加快国际化布局。

    此外，公司拟以6500 万元收购上海复深蓝软件公司12.10%的股权，推动公司数字化战略，提高整体竞争能力和盈利能力。

    盈利预测与投资建议：

    检测行业是长坡厚雪的优质赛道，公司作为国内第三方检测龙头，业绩持续稳健释放，看好其长期成长潜力。我们小幅上调2021-2023 年归母净利润至7.60/9.55/11.83 亿元（前值7.50/9.50/11.70 亿元），对应PE 值57/45/37 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：整体经济下行；公信力受不利事件影响；行业竞争加剧。