事件描述

    　　华测检测发布2021 年三季报，前三季度公司实现营收30.1 亿元，同比增28.2%；归母净利润5.54 亿元，同比增39.0%。第三季度公司实现营收12.02 亿元，同比增19.0%；归母净利润2.52 亿元，同比增22.5%；扣非归母净利润2.36 亿元，同比增30.4%。公司此前预告Q3 归母净利润同比增18%-26%，业绩符合预期。

    　　事件评论

    　　前三季度净利率同比提升1.55pct 至18.80%。Q3 公司营收保持平稳健康发展，上半年生命科学检测/工业品测试/贸易保障/消费品测试分别实现营收增速39.9%/38.4%/24.7%/24.4%，预计Q3 将延续上半年的良好趋势。Q3 毛利率53.06%，同比提升0.21pct；期间费用率29.03%，同比降2.97pct；信用减值损失较去年同期多计提约300 万元；净利率21.30%，同比提升0.53pct；前三季度净利率已达18.80%，同比提升1.55pct，考虑到去年政府给予社保费减半征收和增值税减免优惠政策，实际盈利水平提升幅度更高，经营效率进一步提升。

    　　新增业务顺利推进，增强业绩续航力。航空材料、无线通讯、汽车电子、芯片测试等新项目在2020 年已成功取得资质，顺利开展业务，计量校准资质扩充，轨交领域、阻燃测试顺利推进，成功并购船用油品检测优势企业，医学核酸检测、口罩及防护服检测等快速发展，多地PCR 核酸检测实验室顺利竣工。公司已设立近150间实验室，综合检测能力持续巩固。

    　　外延并购加码新领域，推进国际化进程。上半年公司以1920 万元并购灏图品测40%股权（化妆品和食品检测）、以1300 万元并购国信天元20%股权（数据中心检测）、以3500 万元并购迈格安汽车检测100%股权（内饰测试）。公司10 月份完成对德国易马机动车测试90%股权的收购（对价1885 万欧元，2020 年营收1576 万欧元、净利润-29 万欧元），增强公司汽车检测领域能力，推进国际化进程；以6500 万元收购复蓝深软件公司12.1%股权，推动数字化战略。

    　　盈利预测与估值：预计公司2021-2023 年实现营收46.55/56.14/67.73 亿元，同比增速分别为30.5%/20.6%/20.6%，归母净利润7.64/9.41/11.60 亿元，同比增速分别为32.2%/23.3%/23.2%，PE 估值57.16x/46.36x/37.63x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 外延并购进度不及预期风险；

    　　2. 实验室产能利用率提升不及预期风险。