公司预告3Q21 归属母公司净利润同比增长18.4~25.7%华测检测发布三季度业绩预告，预计1~3Q21 实现归属于母公司净利润5.45~5.60 亿元，同比增长36.9%~40.6%，其中3Q21 实现归属于母公司净利润为2.44~2.59 亿元，同比增长18.4%~25.7%；3Q21 扣非净利润预计同比增长25.6%~33.9%，业绩略超我们预期，主要由于公司盈利能力在高基数下继续提升。

    　　关注要点

    　　我们预计三季度收入端健康稳健，增速延续二季度趋势。公司尚未披露收入区间，我们预测公司3Q21 单季度收入增速在15%~20%区间，整体而言维持了一如既往的稳健趋势。分业务来看，我们估计趋势与二季度接近，预计食品、医药、汽车、计量校准等板块继续保持较快增速，而环境板块可能增速低于公司平均水平。除此之外，公司积极布局的诸多新业务如轨交、芯片、航空材料等，我们认为也有望在三季度稳步推进、如期放量。

    　　我们预计3Q21 盈利能力在高基数下继续提升。我们假设单季度收入增长18%，与二季度收入同比增速相当，则3Q21 归母净利率约为20.5%~21.1%，同比提升0.1~1.3ppt，扣非净利率约为19.1%~20.3%，同比提升1.2~2.4ppt。

    　　考虑到公司3Q20 的净利润率位于较高水平，在此基数上仍能提升显示出公司优秀的盈利能力。我们认为盈利能力提升主要受益于产能利用率提高、精细化管理成效继续凸显。

    　　公司维持高质量的有序经营，我们继续长期看好。总体而言，我们认为三季度公司各项业务继续稳步推进，盈利能力提升的逻辑也在逐步兑现，我们维持公司未来收入年均复合增速20%左右的判断，净利润率仍有望继续提升。

    　　估值与建议

    　　我们维持2021/2022e盈利预测不变，为7.88 亿元/10.30 亿元。当前股价对应2021/2022e P/E为52.4x/40.1x，维持目标价36.99 元不变，对应2022e60x目标P/E，潜在涨幅50%，维持“跑赢行业”评级。

    　　风险

    　　新业务进展不及预期，运营效率提升速度放缓。