1H21 归母净利润符合业绩预告，重申“买入”评级华测检测1H21 实现收入/归母净利润18.1/3.01 亿元，同比增长35/57%，归母净利润符合业绩预告（2.96-3.06 亿元）；2Q21 收入/归母净利润10.5/2.0亿元，同比增长19/12%。华测检测业务布局多元，成本费用管控能力突出，1H21 归母净利率同比提升2.3pct 至16.7%。6 月以来华测检测股价回调20%，随着中报落地，且外资持股比例下降（据Wind，8 月23 日华测检测的深股通持股比例为22%，较6 月24 日下降2pct），我们认为短期压制股价的不利因素逐渐缓解。我们维持2021-2023 年归母净利润为7.51/9.14/10.81 亿元，对应PE 为60/49/41x。考虑到公司业务布局全面，抗周期能力突出，且经营性现金流充裕，可享受一定估值溢价，给予2022 年55xPE（可比公司Wind 一致预期PE 均值36x），目标价30.25 元。维持“买入”。

    　　1H21 综合毛利率同比+3.3pct 至52%，各板块毛利率均有增长1H21 分板块看：1）生命科学：收入9.56 亿元（同比+40%），毛利率47.6%（同比+2.3pct），食品、环境检测稳步增长，医药业务引进行业优秀人才，并在北京、天津、青岛、苏州等地投建实验室，助力医药检测持续快速发展；2）工业测试：计量校准、建材、船舶等领域完善技术能力与渠道建设，收入3.57 亿元（同比+38%），毛利率48.1%（同比+4.7pct）；3）贸易保障：

    　　深入拓展可靠性试验业务，实现收入2.77 亿元（同比+25%），毛利率72.7%（同比+3.3pct）；4）消费品测试：拓展新能源汽车、汽车电子等相关检测服务，收入2.19 亿元（同比+24%），毛利率51.2%（同比+8.5pct）。

    　　2Q21 归母净利率达19.2%，经营性现金流持续向好2Q21 公司收入同比增长19%，毛利率同比提升1.1pct 至53.5%。公司持续推进精细化管理，期间费用率同比降低0.5pct 至32.8%，其中销售/管理/研发/财务费用率同比-1.6/+0.1/+0.9/+0.1pct。公司利润总额持续增长，影响2Q21 所得税费用同比增长143%。2Q21 归母净利率为19.2%，同比-1.1pct。

    　　公司经营性现金流持续向好，1H21 经营活动现金净流入1.56 亿元，同比+96%；资本性支出（购建固定资产等现金流出）2.96 亿元，同比+76%。

    　　重申“买入”评级，目标价30.25 元/股

    　　我们维持2021-2023 年归母净利润预测为7.51/9.14/10.81 亿元，对应EPS为0.45/0.55/0.65 元。参考可比公司2022 年Wind 一致预期PE 均值36x（前值：46x），考虑到公司业务布局全面，公信力强，抗周期能力突出，且经营性现金流充裕，可享受一定估值溢价，给予2022 年55x（前值：70x）目标PE，目标价30.25 元（前值：38.50 元），维持“买入”。

    　　风险提示：检测行业竞争格局恶化、品牌公信力下降风险等。