2021 年上半年收入增长35.08%，归母净利润增长56.67%公司发布2021 年半年报，21H1 营收18.09 亿元，同比+35.08%；归母净利润3.01 亿元，同比+56.67%；扣非归母净利润2.45 亿元，同比+68.04%，符合预期。单季度看，21Q2 营收10.47 亿元，同比+18.67%；归母净利润2.01 亿元，同比+12.33%，Q2 业绩增速慢于收入增速系：

    　　1）去年同期疫情时享受社保减免，今年恢复常态；2）员工调薪时点所属季度有所变化。盈利能力稳中有升，21H1 毛利率/净利率为51.99%/17.14%，同比+3.35/2.54 个pct；21H1 公司销售/管理/研发/财务费用率为18.34%/6.89%/10.01%/0.35% ， 同比变动-1.22/-0.23/+0.07/+0.25 个pct，整体稳中有降。精细化管理持续推进，21H1 经营性现金流净额1.56 亿元，同比+95%，现金流情况持续改善21H1 购置设备投入1.30 亿元，同比+18.10%，占营收比重7.19%。

    　　经营稳健向好，持续并购加速成长

    　　分业务看，21H1 生命科学/工业测试/消费品/贸易保障检测营收分别为9.56/3.57/2.19/2.77 亿元，同比增长39.95%/38.36%/24.43%/24.75%；占比分别为52.87%/19.72%/12.09%/15.32% ； 毛利率分别为47.64%/48.07%/51.15%/72.71%，同比变动+2.25/4.67/8.48/3.26 个pct，业务保持较好增长，其中环境/食品检测稳健增长，医学检测快速增长，工业品/汽车保持较快成长，贸易保障检测提速。毛利率得益于疫情后修复整体均有提升。从并购情况看，上半年公司合计收并购4家企业，累计投资约2.12 亿元，分别布局：1）灏图品测：0.19 亿元收购40%股权实现控股，加大布局化妆品和食品相关检测；2）国信天元：拟以0.13 亿元收购20%股权，布局数据中心检测领域；3）迈格安：拟以0.35 亿元收购100%股权，强化汽车内饰测试相关业务；4）德国易马：拟以0.19 亿欧元收购90%股权，强化汽车检测业务布局。

    　　盈利预测与投资建议：

    　　我们预计公司2021-23 年归母净利润7.50/9.50/11.70 亿元，对应PE值59/47/38 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：整体经济下行；公信力受不利事件影响；行业竞争加剧