公司业绩预告2021盈利同比增长9%-15%，略高于我们预期华测检测发布2021年中报业绩预告，预计1H21归母净利润为2.96-3.06亿元，同比增长53.9%~59.2%，其中2021归母净利润为1.96~2.06亿元，同比增长9.4%-15.0%，业绩略微高于我们的预期。

    关注要点

    我们估计2021收入维持稳健增长。我们预计2Q21收入同比有望实现15%~20%的增长，对应1H21收入同比增长超过30%。分业务看：1）环境业务受基数影响，我们认为其收入增速全年可能存在前高后低的趋势，但从全年的维度来看，我们认为环境板块依然能够实现稳健的同比增速。2）我们预计1H21食品、建筑工程、医药板块等领域增长较快。特别的，医药检测受益于特检及药学检测等领域需求旺盛，我们预计1H21收入有望实现翻番，公司近期在医药板块引入优秀人才，且加大资本开支和实验室投入，有望成为公司长期增长驱动力。此外，公司轨道交通、芯片检测、航空材料等多项新业务也顺利推进，有望为公司创造持续的增长点。

    我们预计2021净利率高位稳定，管理效率仍然有继续向上空间。公司2Q21归母净利润中枢为2.01亿元，同比增长12.2%。考虑到公司去年同期因为疫情，费用控制力度加大，社保优惠、招聘推迟、调薪延后、出差费招待费减少等举措贡献增量利润，同时1Q20的部分积压订单也在二季度执行，形成2Q20的较高基数（2020净利润率达到20.39%），而2021利润在高基数下依然实现同比较好的正增长，我们认为表现较为亮眼。特别地，按照中枢计算，公司2Q19-2Q21单季度归母净利润的CAGR达到32%的高水平。净利率方面，我们假设2Q21收入同比增速18%，则我们估计2021净利率中枢达到19.3%，同比2020高位持稳，同比2Q19则实现4.3ppt的优化。长期来看，即使遭遇了疫情的压力测试，公司经营依然保持了较高速、稳健的特点，成长属性凸显。

    公司经营优势稳固，我们维持对收入增长的长期判断。我们认为公司综合竞争力较强，近年来开启有序、稳健和可持续的扩张节奏，且公司多业务点发力，并在各个领域积极网罗人才，有望实现长期和可持续的增长。长期来看，我们维持公司收入内生+外延复合20%6左右增速的判断。

    估值与建议

    维持2021/2022e盈利预测不变，为7.88/10.30亿元，当前股价对应2021/2022 P/E为59.6x/45.6x，维持目标价36.99元不变，对应2022e目标P/E为60x，潜在涨幅31.6%，维持“跑赢行业”评级。

    风险

    新业务进展不及预期，运营效率提升速度放缓。