事件1：公司发布2020 年年报。2020 年公司实现营收35.68 亿，同比+12.08%；归母净利5.78 亿，同比+21.25%；扣非归母净利4.79 亿，同比+34.17%。销售毛利率49.96%，同比保持不变；销售净利率16.51%，yoy+1.31pct。公司净利率改善主要原因系公司精细化管理策略成果凸显，运营效率提升，销售/管理/研发费用率持续下降，夯实内生增长基础。

    　　2020 年公司销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为18.72%/6.59%/0.32%/8.64%，分别同比-0.28pct/-0.41pct/+0.08pct/-0.80pct。

    　　2020 年公司实现经营活动现金流量净额9.31 亿，同比+17.08%；其中，2020Q4 公司实现营收12.19 亿，同比+24.42%；归母净利1.79 亿，同比+54.45%；扣非归母净利1.52 亿，同比+49.72%；销售毛利率49.03%，yoy+3.31pct；销售净利率15.09%，yoy+3.31pct。

    　　分板块来看：1）生命科学仍为第一板块，2020 年营收19.9 亿，同比+12.9%，环境检测业务下半年趋势向好，全年收入保持稳定，食品检测加大客户开发，保持竞争优势，医药业务实现快速增长。2）贸易保障板块2020 年营收4.8 亿，同比+10.5%；3）消费品测试板块2020 年营收4 亿，同比-5.35%，航空材料、无线通讯、汽车电子等新项目已取得资质，预计未来将带动板块快速增长；4）工业测试板块2020 年营收7 亿，同比+23.87%，公司加大计量检测的投入，大交通检测领域取得实质性的进展，阻燃测试、轨道交通逐步推进，未来有望成为新的业绩增长点。

    　　事件2：公司发布2021 年一季报。2021Q1 公司实现营收7.62 亿，同比+66.80%；归母净利1.00 亿，同比+660.16%；扣非归母净利0.70 亿，同比+676.78%；实现毛利率49.96%，yoy+8.47pct；净利率13.62%，yoy+10.49pct。

    　　公司期间费用率管控较好。2021Q1 公司销售/管理/财务/研发费用率分别为20.30%/7.63%/0.40%/11.09%，同比-1.34pct/-1.15pct/+0.46pct/-1.91pct。

    　　投资步伐加快，业务版图快速扩张：2020-2021Q1 期间，公司加大外延收购，期间收购了船舶检测公司MARITEC PTE.LTD、POLY NDT，汽车检测公司迈格安以及北京国信天元，合计约3.2 亿。同时在航空材料、轨交、阻燃测试、芯片检测、5G 等领域加大实验室投资力度，取得多项关键认证。公司投资节奏的加快使得业务版图快速突破，为未来业绩的提高打下基础。

    　　盈利预测与投资评级：综合考虑公司基本面情况、2020 年业绩，我们调整盈利预测，预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为7 亿（前值7.4 亿）、8.4 亿（前值9.6 亿）和10.3 亿，对应PE 分别为74、61.6 和50.3X，维持买入评级！

    　　风险提示：业务拓展不及预期；政策风险；下游需求变动。