事件：公司发布2020 年度报告及2021Q1 报告。2020 年，公司营业收入35.7亿元，同比增长12%；归母净利润5.8 亿元，同比增长21%。2021Q1，公司营业收入7.6 亿元，同比增长67%；归母净利润1 亿元，同比增长660%。

    　　投资要点

    　　2020 年经营向好，精细化管理日臻完善，毛利率与净利润率提升2020 年稳健经营、持续向好，精细化管理成效显著，日臻成熟，毛利率与净利润率逐步提升。2020 年毛利率49.96%，同比增加0.56 个百分点；净利率为16.51%，同比增加1.31 个百分点，公司盈利能力继续提升。

    　　期间费用率为34.27%，同比下降1.41 个百分点；其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降0.3、0.4、0.8 个百分点，财务费用率同比增加0.1 个百分点。

    　　生命科学、工业品测试和贸易保障毛利率再提升，收入同比继续增长分板块看，2020 年工业品测试表现亮眼：收入6.96 亿元，同比增长24%，毛利率46.3%，同比增加6.1 个百分点。主要原因：一是计量检测行业体制改革，利于民营第三方计量检测业务发展；二是公司引进行业人才，加大该业务投入，进行检测能力扩充和下沉市场探索。

    　　生命科学收入19.9 亿元，同比增长12.9%，毛利率48.0%，同比增加0.8 个百分点；贸易保障收入4.8 亿元，同比增长10.5%，毛利率68.8%，同比增加1.1个百分点；消费品测试由于受汽车行业下行影响，收入出现微幅下滑。

    　　2021Q1 业绩超预期，各项经营指标大幅改善2021Q1 公司收入7.6 亿元，同比增长67%；归母净利润1.0 亿元，同比增长660%，收入与利润大幅增长，主要原因是2021Q1 经营改善，同时2020 年Q1 受疫情影响基数较低。2021Q1 毛利率49.96%，同比增加8.47 个百分点；净利率13.62%，同比增加10.49 个百分点。期间费用率39.41%，同比下降3.95 个百分点；管理持续改善，盈利能力再提升。

    　　盈利预测与估值

    　　公司稳步推进高质量、国际化战略，继续提升品牌影响力，推进优化运营管理、制定发展规划、推进外延式发展、加强人才队伍建设、提升客户满意度和获取大客户。预计2021-2023 年归母净利润为7.2/8.9/11.1 亿元，同比增长25%/23%/26%，PE 为72/58/46 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场拓展低于预期；部分下游细分领域恶性竞争加剧；规模扩大带来的管理能力挑战；疫情加重对业绩短期冲击。