事件：公司预计2021 年Q1 实现归母净利润0.98-1.01 亿元（上年同期为0.13 亿），同比大增645%-665%，其中非经常性损益预计3,000 万元（上年同期为2,526 万元），主要为政府补助。

    　　投资要点

    　　精细化管理加速业绩释放，全年高增值得期待2020 年公司单季度收入规模逐季增长，下游检测需求复苏态势向好。

    　　市场营销方面，公司加强市场宣传及信息化建设，有效推动了收入增长及市场份额提升。精细化管理持续优化，根据公司公告，公司利润率相比去年同期明显提升，加速业绩释放。

    　　一季度为公司传统收入淡季，2018-2020 年公司Q1 收入占全年收入比例仅为17%、18%、13%，而2019-2020 年Q1 归母净利润占全年比例仅为10%、3%（2018 年Q1 净利润为负）。随着下游检测需求复苏，公司各版块业务顺利推进，全年业绩高增长值得期待。

    　　第三方检测穿越牛熊，优选内资龙头

    　　检测行业穿越牛熊，增速高，增长稳。国内市场正快速发展期，2019年民营检测机构收入增速达26.47%，多年保持两位数增长。行业“内生+并购”重资产整合逻辑下，海内外行业集中度持续提升；内资龙头相对海外巨头在本土化服务、人才激励、产业机会等方面更具优势，持续挤占外资龙头份额。

    　　“内生+并购”双轮驱动，各板块增长动能强劲内生增长方面，公司精细化管理持续优化，盈利能力处于上升通道。

    　　外生增长方面，公司现金流及融资环境较好，国际视野管理层带来全球优质并购机会，19 年9 月设立并购基金，20 年6 月收购新加坡船用油检测公司，产品线及市场拓展值得期待。

    　　公司积极布局三大新兴检测领域，包括大交通（航空新材料、汽车电子、轨道交通）、大消费（消费类全球化业务）、大健康（医药相关），同时加强消费品（汽车、玩具轻工、纺织品），工业品（计量校准、无损检测、数字认证、建筑工程）等领域布局。短期来看，食品和环境仍是公司体量最大板块，为公司业绩主要驱动因素；中期来看，轨道交通、航空航天、5G、汽车电子等新兴业务增长动力强劲；长期来看，医药检测市场规模及成长空间大，长周期下有望成为公司重要动能。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2021-22 年EPS 为0.44/0.54 元的预测，预计2023 年EPS 为0.65 元，当前市值对应PE 为66.8/54.5/45.2倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业政策变动；业务开拓不及预期；并购决策及整合风险；品牌公信力下降。