事件：2021 年1 月29 日，公司发布2020 业绩预告，预计全年实现归母净利润5.5 亿-6.1 亿，同比增长15%-28%，其中扣非后净利润4.3 亿-5亿，同比增长20%-40%，对此点评如下：

    　　1、第三方检测行业稳定性好，疫情不改公司向上发展态势。一季度受疫情影响，公司收入下滑较多，但二季度各项业务便快速进入复苏通道，下半年整体收入实现15%左右增速增长。分版块看，主要的环境板块以及汽车业务，因为疫情以及下游行业影响增速会慢一些，其他板块则基本上继续延续之前好的发展态势，总体看在外部冲击面前，公司表现出很好的发展韧性。

    　　2、公司运营效率继稳步提升，盈利能力进一步上台阶。近几年公司大力加强内部管理，通过设定实时监控设备利用率、加强内部实验室协同等各种措施，改变考核重点，将重心由收入增长转变为利润增长，公司经营质量明显得到提升。根据此次业绩预告的中值，我们内部测算2020 年的净利率较2019 年提升幅度能达3 个点左右，达到16%-17%水平，已经逐步接近外资。

    　　3、未来增长确定性高。一方面来自于收入的增长，这几年公司大力布局的食品板块、工业品板块、医药板块、计量板块等，未来有较大的发展空间，公司在相关赛道上卡好位，有望为未来发展提供较大的增量，同时并购作为检测行业企业发展的有力工具，未来将给公司发展提供一定增量；另一方面的业绩确定性来自于盈利能力提升，这几年公司仍然在大力挖掘内部经营潜力，我们认为公司盈利能力还有一定的提升空间。

    　　4、继续看好公司发展前景。a、第三方检测行业前景广阔，可以出龙头公司。b、行业需求稳定，体制逐步退出利好，利好综合性民营龙头企业。

    　　c、对标国际巨头，公司盈利能力还有提升空间。这几年公司在精细化管理、外部投资、内部经营等方面狠下功夫，公司现金流、业务流程、费用水平、协同合作水平有明显提升，看好公司未来发展前景。

    　　业绩预测及评级：根据业绩预告，我们调整公司2020-2022 年归母净利润至5.8 亿/7.3 亿/8.9 亿，对应PE88 倍/70 倍/57 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：行业政 策变动；业务开拓不及预期；并购决策及整合风险