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    　　安科生物股份发布2023 年三季报：2023 年前三季度实现营收20.21 亿元，同比增长18.44%；实现归母净利润6.54 亿元，同比增长10.12%；扣非归母净利润6.31 亿元，同比增长11.79%。

    　　2023 年三季度单季实现营收7.34 亿元，同比增长17.28%；实现归母净利润2.58 亿元，同比增长3.29%；扣非归母净利润2.48 亿元，同比增长2.18%。

    　　投资要点

    生长激素销售保持增长态势，驱动公司前三季度业绩稳健增长

    　　2023 年前三季度公司实现营收20.21 亿元， 同比增长18.44%；实现归母净利润6.54 亿元，同比增长10.12%。主要是2023 年 1-9 月，公司主营产品生长激素销售保持增长态势，收入同比增长 28.45%，为公司整体经营业绩增长奠定了基础。同时中成药、化学制剂、多肽原料药等子公司业务继续向好，共同推动公司业绩增长。

    若剔除2022Q3 冲回的计提信用减值，2023Q3 归母净利润增长可达18.73%，业绩增速符合预期

    　　2023Q3 单季实现营收7.34 亿元（+17.28%），归母净利润2.58 亿元（+3.29%）。Q3 单季归母净利润增速较低的原因是：①2023Q3 公司新增限制性股权激励的费用摊销1809.52万元，2023 年 1-9 月合计新增股权激励费用摊销5428.56万元，整体降低了公司净利润的增长幅度；②公司 2022 年9 月收回借款、冲回计提的信用减值损失 2300 万元，增厚了2022Q3 净利润，降低了2023Q3 净利润的同比增速。

    　　若剔除上述因素对净利润的影响，公司2023 年1-9 月归母净利润同比增长21.89%，2023 年7-9 月归母净利润同比增长18.73%，业绩增长符合预期。

    　　▌持续加大研发投入，现有产品不断升级，多种抗肿瘤创新药物持续推进，曲妥珠单抗获批在即

    　　公司持续加大新品开发工作，2023 年1-9 月研发费用1.53亿元（+41.69%），主要集中于：①加快主营产品在剂型、适应症、规格的升级和开发：AK1012 吸入用溶液于2023 年10月获得药品注册申请受理，国内目前尚无干扰素吸入制剂上市；人干扰素α2b 喷雾剂已进入Ⅱ 期临床；Fc 融合蛋白注射液准备开展 II 期临床；②推进 HER2 单克隆抗体等靶向抗肿瘤药物的研发进展和产业化进程：曲妥珠单抗在上市注册审批阶段；抗 VEGF 人源化单克隆抗体准备报产；宫缩抑制剂醋酸阿托西班注射液上市许可申请于近期获得受理。

    　　盈利预测

    　　公司主营产品生长激素销售持续增长，子公司经营持续向好，新品种陆续研发申报临床，驱动公司业绩稳健增长，我们预测公司2023-2025 年收入分别为29.27、35.82、43.28亿元，归母净利润分别为9.27 亿元、11.59 亿元、14.26 亿元，EPS 分别为0.55、0.69、0.85 元，当前股价对应PE 分别为17.7、14.1、11.5 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　生长激素销售推广不及预期；生长激素竞争风险；产品研发进展不及预期；行业政策、集采等不确定性风险。