事件

    7 月13 日，公司公布2021 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润2.27~2.60 亿元，同比增长40~60%；实现扣非归母净利润2.42~2.74 亿元，同比增长45~67%。

    预计2021Q2 实现归母净利润1.02~1.34 亿元， 同比增长约25.63%~65.73%； 实现扣非归母净利润0.95~1.27 亿元， 同比增长28.34%~72.35%。

    点评

    主要业务持续稳定增长，生长激素高速增长。上半年，随着疫情影响逐步消除，以及公司持续加强市场推广和渠道完善工作，公司基因工程药物、中成药、化学制剂药等产品收入继续保持稳定增长，其中主营品种重组人生长激素收入同比实现大幅增长，带动集团合并净利润快速增长，若剔除非经常性损益对净利润的约1,460 万元影响，利润增速表现更为优异。我们预计未来随着疫情进一步得到防控，患者用药需求有望不断提升，带动公司生长激素业务持续维持快速增长势头。

    注射用人生长激素新增TS 适应症补充申请获受理，水针规格近期有望补齐。上半年，公司注射用人生长激素用于治疗特纳综合征（TS）适应症的境内生产药品补充申请已获得受理，特纳综合征已在美国、欧洲、日本获批上市，目前广泛收录于国内各相关诊治指南，此前公司注射用重组人生长激素已获批6 个适应症，未来适应症的拓宽将进一步扩大公司生长激素用药人群规模；此外，公司重组人生长激素水针增加规格申报工作进展顺利，目前样品已经在中检院检验中，预计近期将完成，检验完成后将进行二合一审查工作，水针规格补齐后将进一步释放销售潜力。

    盈利调整与投资建议

    我们维持盈利预期，预计公司2021-2023 年分别实现归母净利润5.01、6.55、8.69 亿元，同比增长40%、31%、33%。

    维持“买入”评级。

    风险提示

    生长激素新患拓展和市场推广不达预期；新产能落地进度不及预期；市场竞争加剧；研发进展不及预期；政策风险等。