事件

    3 月6 日，公司发布公告，拟将持有的博生吉安科49%的股权（4900 万元出资额）作价人民币6,350 万元对苏州博生吉进行增资，认购苏州博生吉新增注册资本38.04 万元，本次增资完成后，博生吉安科成为苏州博生吉的100%全资子公司，公司对苏州博生吉的参股比例将达到21.75%。

    点评

    深度布局CAR-T 细胞治疗，内部资源进一步整合。苏州博生吉拥有丰富的产品研发管线，公司专注于开发具有国际领先水平的突破性First-in-class 和Best-in-class CAR-T 细胞药物，已有多个细胞产品进入POC 临床验证阶段，涵盖大部分血液肿瘤和部分实体肿瘤，同时还积极研发双特异性抗体药物。博生吉安科作为CAR-T 细胞产业化制备基地，已建立起从质粒、慢病毒、到CAR-T 细胞的临床级别生产体系，具备了为博生吉全球布局的IND申报和临床试验提供生产支持的能力。本次股权转让及增资后，博生吉安科成为苏州博生吉全资子公司，有利于整合内部资源，发挥规模效应，也有利于苏州博生吉未来引入战略投资者，提升博生吉综合竞争能力。

    经营效率进一步优化，精准医疗新增长点加速培育。本次对博生吉安科和苏州博生吉的整合，是公司对现有资产结构的调整和精简，优化公司的管理效率和管理成本，便于集中资源强化公司核心主营业务。同时，本次免疫细胞治疗板块的整合，有利于调动苏州博生吉的经营积极性，推动免疫细胞治疗产业的升级与全面发力，加快了公司布局免疫细胞治疗领域、以精准医疗产业作为公司新增长点的战略规划步伐。

    生长激素业务走出疫情影响，积极恢复。随着疫情的影响逐步消除，公司生长激素销售和新患者入组加速恢复，有望驱动业绩快速恢复。

    盈利调整与投资建议

    我们维持盈利预期，预计公司2020-2022 年分别实现归母净利润3.98、5.06、6.39 亿元，同比增长220%、27%、26%。维持“买入”评级。

    风险提示

    整合效果不达预期，研发进展不及预期，生长激素业务恢复不及预期等。