投资要点:

    事件:2017 年6 月2 日公司发布公告称公司董事秦炳军、朱志鹏、财务总监白雪华、副总经理寻正来及上述人员配偶于2017 年6 月1 日通过二级市场合计增持31400 股公司股份。同时上述股东承诺,自增持之日起六个月内不减持其所持有公司股票。

    增持显示对公司发展信心。本次部分董事、高级管理人员增持体现了他们对公司未来发展的信心和长期投资价值的认同。增持行为有助于增强广大投资者信心,切实维护投资者权益和资本市场的稳定。

    船舶海工传统业务,向高端产品升级转型,体外EPC 平台未来有望纳入主体。公司深耕船舶与海洋工程领域多年,实力雄厚,具备虚拟数字化设计能力,同时构建较为完整的协同设计信息平台。当前全球船舶海工行业不景气,公司依托船舶设计及船舶工程总承包能力,积极向绿色节能船型、高端特种船型等高附加值产品升级转型,创造新的业务增长空间。此外据《收购金海运交易报告书(修订稿)》,公司EPC 业务平台和生产基地大津重工仍处体外,未来将在条件合适时纳入公司主体。

    构建天然气全产业链,持续布局军民融合,外延发展良好。清洁能源方面,公司依托沃金天然气经营许可资质、气源保障和LNG 动力船舶系统关键技术,开展水上天然气加注业务,努力构建船舶天然气应用全产业链,并与中海油设立合资公司,保障业务持续健康发展。防务装备方面,公司收购金海运后,打造国内首个示范意义军民融合产业园,形成设计、制造、服务覆盖全军防务需求的装备规模化产业。

    民营军辅船龙头望横空出世,看好实现0到1 突破。随着我国深蓝海军建设发展,我们预计未来30 年海军主战舰船的市场规模近万亿,军辅船相应市场空间同样可观。当前公司依托船舶设计制造强大实力及金海运军品制造资质优势,探索并适时进入军辅船市场,以获得持续、高附加值的订单,看好军辅船业务实现从0 到1 突破。

    合作中船重工集团,有望分享混改红利。公司13 年合作北船704 所参股设立上海衡拓船舶;15 年与北船702 所合资设立中船重工(上海)节能;17年战略合作集团重要成员武汉船机。此外公司实际控制人刘楠先生南船背景出身。随着南北船混改深化进行分享改革红利。

    盈利预测与投资建议。经2016 年股本10 送15 除权后,总股本增至9.6 亿。预计2017-19 年EPS 分别为0.22、0.29、0.37 元,结合可比公司2017 年平均PE 以及军工业务估值溢价,给予公司2017 年50 倍PE,对应目标价11.00 元,“买入”评级。

    风险提示。(1)军辅船进展不确定性;(2)天然气业务市场变化;(3)高附加值船舶拓展不顺。